蓝图创投侯东：投资的核心逻辑是创新和成长

他和一位优秀的创始人认识多年，2016年这位创始人的公司飞速发展，半年内，连续融了A轮和B轮，并在美国IPO，市值上百亿美元，但他却错过了这次投资机会。

黑智问他是否觉得遗憾？他说不遗憾，把自己的事情做好就够了。

他是侯东，蓝图创投管理合伙人。在从事投资工作之前，浙大计算机专业毕业的他做过技术、销售和市场，业绩优异但没有找到工作的激情，直到转行做投资。2005年，侯东在启迪创投开始了他的投资生涯。入行第一天，侯东便认定投资是一件自己喜欢且擅长的事情，并决心将它当作生命中的最后一份工作。

十四年间，侯东交出了一份亮眼答卷。据悉，他投资了四十多家创业企业，其中包括多家上市公司、上市公司并购企业和新三板公司，还有多家在准备IPO。

2016年重新出发，和蓝色光标董事长赵文权、原顺为资本副总裁孔毅联合创立了蓝图创投，公司基金管理规模逾20亿人民币。蓝图创投是一家专注于消费升级和技术驱动的投资机构，投资方向主要是高科技和新消费方向。高科技方向又包含了智能制造、产业互联网与企业服务、新材料三个领域；新消费方向，主要是创新品类，例如新国货、文化教育和数字营销。

在这些投资企业背后的投资方法论是怎样的呢？近日，侯东向黑智重新复盘了自己的投资逻辑和方法论。

投资逻辑：创新和成长

长长的成绩单，背后是一套属于侯东的投资方法论。这套投资方法论最核心的逻辑是创新和成长。

从经济学的角度，侯东认为，任何一个市场，长期看都是充分竞争的。充分竞争的市场，从理论上说，毛利率都是会在很低的临界水平，“大家基本上都不挣钱”，企业唯有创新，才能带来新的竞争力，才能获得比其它企业更高的毛利率和净利率，所以“创新是每个企业每天都应该追求的东西。”

“创新很简单，就是要有不一样的。要么你解决了这个市场上别人解决不了的问题；或者是大家都能解决问题的时候，你解决的效率是最高的；又或是在没有问题的时候，你创造了一个新的需求，创造了一个增量市场。”

侯东举例，在存量市场上，创新意味着要比别人有经营上的优势、效率上的提升。“别家企业卖1块钱刚刚打平，你卖8毛钱还有利润；在增量市场，创造了一个新的市场，市场在短期内是你的。不论在存量市场，还是增量市场，跟别人不一样，企业才有核心竞争力，在市场上才有一席之地。”

侯东的“创新成长论”也融入到蓝图创投的DNA中，“创新和成长，是我们看企业一切的基本逻辑归宿点。反过来对我们自身也是一个要求，我们自己也要不断创新、不断成长。”

具体到蓝图创投的聚焦领域，侯东认为高科技更多是技术创新，而新消费可能是结合技术创新之上的商业模式的创新。因此蓝图创投在选择投资项目时，会看重被投企业具体的创新点，和同行相比，它们有什么独特的地方和优势。

对于企业的成长，蓝图创投则会评估这些企业的成长空间和成长的可能性，毕竟只有成长才能带来收益。另一方面，创新是成长来源最本质的驱动力。不论是新消费、高科技的项目，蓝图创投都是围绕创新与成长这两个关键节点去评估。

“因为我们投企业，希望企业是创新的企业，有创新点、有竞争力，其实创投机构本身也需要创新，需要不断去推动各个方面的创新的点。”

在基于创投的核心逻辑不变下，侯东重视投资流程的系统规范化,在募、投、管、退每个环节，注重系统化、标准化和风控的规范，力求在每一个环节都有所提升。

在创新和成长的基本投资逻辑之下，侯东会从团队、市场、商业模式、竞争壁垒、公司治理五个方面去分析企业，同时结合综合创始人和创始团队的专业能力、领导力、事业心等分析一个企业是否值得投资。

另外，企业所处的发展阶段也是侯东做投资决策的重要考量，侯东希望能够在企业实现跨越式增长的拐点前介入，以期能够获得十倍以上的投资回报。蓝图创投希望投资的企业能够有一个10倍成长模型，即在蓝图创投从投资到退出的时间段里，企业收入和利润有10倍的成长。

蓝图创投希望投资的企业的商业模式相对比较成熟，有标杆客户，有了一定的收入，产品、技术、服务相对成型；整个公司的团队，包括团队、内部管理、供应链等方面到了能支持未来公司的快速发展；这个公司的市场空间比较大，能给他这个空间去折腾。

侯东认为，有了这些条件之后，公司就到了一个拐点。“从早期不断探索，到终于找到一条符合自己的路，并在这条路上，小有成就，然后现在需要钱快速去把这个机会抓住。”蓝图创投寻找的就是这种企业。

尊重创业者，“帮忙不添乱”

在创新和成长这个基础的投资逻辑之上是创投的基本模式——为投资人创造长期价值，助力被投企业创新和成长。对于蓝图来说，在投资之后，如何去助力被投企业的成长，是为投资人创造长期价值的关键。

关于投后管理，侯东也给出了自己的答案：尊重创业者，帮忙而不添乱。

“我们希望我们的帮忙是被动的，真正优秀的企业家，引进一些外部资源就够了，因为我们做了十多年的投资，背后有众多上市公司背书。你需要见一个什么人，搞一个政府对接、与大企业对接、寻找战略合作伙伴，我们可以牵线，其它事情都是由企业家自己去解决。”

蓝图创投不会天天盯着企业，告诉企业家应该怎么做。

“首先是尊重，希望我们投资的企业家，在他的细分领域比我们更专业。可能他们人脉资源方面缺一些，我们可以补上。我们投的企业，基本上有3、5年以上的快速成长，而且创始人很多都是之前创过业，所以不需要你天天去保姆式的嘘寒问暖。”

侯东认为“帮忙不添乱”就够了，如果再加4个字，就是“尽力为之”。

“很多投资人投的时候，发现被投企业的描绘空间非常大、成长快。投完后，才发现行业的特点就要慢，而投资人又没有耐心，就要求创业者干点别的事。可能1%的人抓住机会了，但99%可能陷到了泥潭里。对投资人来说，一年几十个项目，失败1、2个无所谓，他更愿意赌。

但对创业者来说，他的失败是百分之百的失败。我们为什么不愿意过多去指导，给企业很多压力，我们还是有一些建议，如果你特别优秀，都不需要我们建议，因为你在这个行业里是最专业的专家。”

投资叫科学+艺术

有投资人说投资是偏艺术的事情，但侯东认为投资是科学加艺术，

投资方法论、尽职调查、系统管理，这里面有规则、有逻辑、有系统，是科学的部分；而所谓艺术部分，则是在这两个系统里的节点上，不是可以纯理性判断的，例如对创始人的判断，比如说领导力、事业心，就没法量化。

尤其对创始团队的评估，这一方面每个节点上的评估分析和方法，其实是艺术部分。涉及人的更偏艺术，涉及事的更偏科学。

蓝图创投在评价团队的标准上，从一开始，更关注企业的创始人专业能力、做的事情跟经历、背景的匹配度，关注创始人在讲创业内容时的逻辑。而现在则更关注企业创始人是不是有足够的领导力。“因为一个企业要做大，创始人一定要有非常强的领导力，才能带着人一起把这个事情做起来，再能干的人，靠自己是不行的。”

在谈论到高科技创业者时，侯东认为这些创业者容易犯两个错误。

第一是，核心的技术、产品和市场脱节。“很多人说我有一个好的技术和产品，但市场、客户并不需要，或者是不认可，不是真的刚需，也可能是有的是技术或者产品过于领先市场需求，你就做了先烈。”

第二是，技术比较强，销售比较弱。例如做技术驱动公司的创始人，技术背景比较强，但可能市场销售能力相对弱一点。创始人要么自我提升，要么找比较强的销售能力的人搭班子，销售能力要跟技术产品匹配上来，这是技术驱动型的公司常常面临的挑战。

蓝图创投更加关注创始人的领导力，领导力包含的内容又包括梦想、自信心、胸怀、战略和执行力不可量化的感性变量，这是侯东所说的艺术。

但另一方面，市场空间等内容，是可以计算的。市场空间是80亿，100亿又或者是150亿，这需要仔细的计算，“而不能瞎拍脑门，未来很大，几千亿，没用，和你没有关系”。

“我觉得是科学和艺术的结合，科学是我们的认知系统和我们的方法论，艺术部分是每个人性节点上的一些每天去精进的思考和提升。”