2026年IPO市场正在重塑资本逻辑
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从摩尔线程到SpaceX：2026年IPO市场正在重塑资本逻辑
2025年12月5日，国产GPU厂商摩尔线程正式登陆科创板。上市首日股价上涨468%，五个交易日后股价一度站上941元，累计涨幅超过720%，市值突破4400亿元。
在持续亏损、尚未形成规模化盈利能力的背景下，市场并未表现出迟疑。相反，资金选择用最直接的方式表达态度：买入。
这一幕并非孤立事件。摩尔线程的表现，更像是一次提前发生的市场“压力测试”——它揭示的并不仅是对单一公司的追捧，而是资本市场对下一轮科技IPO周期的重新定价。
一个共识正在形成：2026年，全球IPO市场的主角，将不再是数量，而是体量。
告别“千帆竞发”，IPO进入“集中化时代”
从表面看，2026年或将是一个IPO大年。但如果以传统标准衡量，这一轮周期与以往明显不同。
德勤最新数据显示，2025年前三季度，全球仅有13家处于扩张期（expansion stage）的AI公司完成IPO或并购退出，占VC支持企业退出数量的比例不足10%，却贡献了高达87%的退出价值。
换言之，剩余90%的企业，仅分享了13%的价值。
这一结构性失衡，正在成为新常态。PitchBook的统计从另一侧印证了这一趋势：2025年，AI相关投资占VC交易数量的39.5%，却占据了64.3%的交易金额，同时贡献了约40%的退出价值。
资本正在高度集中于少数企业，而非平均分布。
五年前，所谓“高增长公司”通常意味着营收年增速超过100%；而在当前环境下，“高增长”的含义已经转变为——是否具备定义行业规则、形成基础设施级影响力的能力。
德勤在报告中强调，这些获得高溢价的企业，多数已完成技术可行性验证，进入规模扩张阶段。市场支付的并非单纯的成长溢价，而是对稀缺性的定价。
在A股市场，这一逻辑已多次被验证。一旦企业被视为“算力链主”或“模型平台级候选者”，其估值体系往往从成长型跃迁至平台型。
摩尔线程的定价方式，正是这一变化的缩影。
2026年IPO：数量收缩，金额扩张
德勤对2026年的预测是：全球IPO数量约为160家，募资规模在450亿至500亿美元之间。
这一数字本身并不极端。真正值得关注的是分配方式的变化。
过去，数百亿美元的融资会分散在大量企业之间；而未来，更可能出现的情形是——少数几家公司拿走大部分资金，其余企业仅获得边际关注。
资本逻辑正在从“分散下注”转向“集中押注”。
在AI、先进半导体、航天等高度资本密集型领域，领先者与追随者之间的差距往往不是20%，而是数量级差异。对于投资者而言，与其布局十家潜在赢家，不如集中资源押注一位被视为“不可替代”的基础设施提供者。
三艘“航母”：美国产业资本的极端集中
如果说这一轮周期需要象征性案例，那么SpaceX、OpenAI与Anthropic无疑构成了核心样本。
三家公司合计估值约1.65万亿美元，已超过多国资本市场的整体规模。
OpenAI：估值约5000亿美元，年化营收约200亿美元，过去两年持续保持倍数级增长。尽管单季度亏损仍高达数十亿美元，但其业务增长与算力扩张高度线性，市场关注的已不再是短期盈利，而是长期基础设施地位。
SpaceX：完成了全球超过一半的年度火箭发射任务，已形成事实上的商业航天基础设施。其IPO目标募资规模据称可能超过300亿美元，远超单一年度全球IPO平均水平。
Anthropic：以“AI安全”为核心叙事，估值约3500亿美元。其价值不在于规模领先，而在于在监管、伦理和安全议题中的话语权。
这三家公司之所以足以引发市场波动，并不只是因为体量，更在于其不可替代性和战略属性。它们不参与常规竞争，而是在定义未来产业边界。
中国路径：从“单点突破”到“全链推进”
与美国形成对比的是，中国的科技IPO并非由少数超级个体主导，而呈现出明显的“全产业链同步推进”特征。
科创板重新放开未盈利科技企业上市通道，为这一进程提供了制度基础。摩尔线程成为首个样本，其市场表现验证了资本对“国产替代”与战略安全的溢价认可。
随后，多条赛道同步加速：
AI芯片：壁仞、燧原等公司陆续推进上市计划，尽管尚未盈利，但承担着“断供风险对冲”的角色。
大模型：智谱AI、MiniMax、月之暗面等进入IPO窗口期，竞逐“国产大模型第一股”。
机器人：宇树科技、智元机器人通过不同路径进入资本市场，展示从实验室到商业场景的落地能力。
存储芯片：长江存储与长鑫存储作为关键战略资产，其潜在市值规模已被市场视为“万亿级别”。
这些公司并非简单意义上的成长型企业，而是在多个被视为“卡脖子”的关键领域承担替代与补链功能。
不是一轮行情，而是一种重构
回顾即将进入2026年IPO窗口的名单，可以清晰看到一个趋势：
这不是某个行业的周期性反弹，而是整个科技产业链在资本市场层面的系统性重估。
美国的模式，是由少数超级企业构成“航母战斗群”；中国的模式，则是围绕产业安全与自主可控，形成多点协同的“舰队推进”。
摩尔线程只是起点，而非高潮。
当资本不再为“可能成功”买单，而只愿意为“不可替代”定价，IPO的含义本身，也正在被重新定义。
股融易资讯：科技、资本与经济动态
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福布斯称马斯克净资产达 6000 亿美元
马斯克的 SpaceX 初创公司很可能以 8000 亿美元估值明年上市，他拥有该公司约 42% 股份，SpaceX 估值将使他财富增加 1680 亿美元至约 6770 亿美元。此外，他持有特斯拉约 12% 股份，虽特斯拉销量下滑但股价今年迄今涨 13%，周一因他称公司测试无安全监控设备的 Robotaxis，股价涨近 4%。11 月，特斯拉股东批准其 1 万亿美元薪酬计划。同时，马斯克的人工智能初创公司 xAI 正就以 2300 亿美元估值筹集 150 亿美元新股票深入谈判。
住建部部长倪虹：长远看我国房地产发展仍有较大潜力和空间
住房和城乡建设部部长倪虹在人民日报发表署名文章，其中提到，长远看，我国房地产发展仍有较大潜力和空间。推动房地产业从高速增长阶段转向高质量发展阶段，推动房地产企业从追求规模扩张转为注重提升产品品质和服务，保持房地产市场供需基本平衡、结构基本合理、价格基本稳定，有利于促进我国经济实现质的有效提升和量的合理增长。
世贸组织：全球价值链展现韧性，正加速重构
当地时间12月15日，世界贸易组织在瑞士日内瓦发布《2025年全球价值链发展报告》。该报告指出，尽管面临地缘政治紧张、金融不确定性、气候压力等现实因素制约，全球价值链总体保持韧性并持续重构。世贸组织总干事伊维拉表示，全球化并未终结，2023年全球价值链贸易占比为46.3%。报告认为，价值链正通过区域布局调整、数字化与自动化、产业政策及绿色投资等多维度重组，但贸易成本上升和融资短缺仍对边缘经济体构成挑战。
首个“人源化”心脏类器官开发成功
美国密歇根州立大学研究团队利用捐赠的人类干细胞，成功开发出全球首个“人源化”心脏类器官，能在暴露于炎症环境时表现出心房颤动特征。这一突破为研究心律失常提供了前所未有的活体人体组织模型，有望打破该领域30多年来无新药问世的僵局。这项发表于《细胞·干细胞》的研究，标志着人类在对抗心律失常的道路上迈出了关键一步。
北京人工智能产投基金等新设股权投资基金
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安徽人工智能母基金第4只央地合作子基金签约设立
近日，由华安嘉业所管理的安徽省人工智能主题母基金旗下子基金——通号智控千帆企航基金举行合作签约仪式，成为人工智能母基金第4只央地合作子基金。通号智控千帆企航子基金由安徽省人工智能主题母基金、通号资本、农银投资、安巢经开区共同发起设立，由通号创业投资基金管理（北京）有限公司担任基金管理人。
以下是【股融易资讯】为您整理的今日股权融资事件
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因克斯完成近2亿元新一轮融资
人形机器人与具身智能核心零部件企业南京因克斯智能科技有限公司（简称“因克斯”）宣布完成近2亿元新一轮融资。本轮由华控基金、深创投集团共同领投，普华资本跟投，绿洲资本、锦秋资本等老股东追加投资。
昉擎科技完成超5亿元多轮融资
近日，上海昉擎科技宣布连续完成总计超5亿元多轮融资。其中，Pre-A轮由某互联网大厂领投，芯联资本、恒生电子产业基金（翌马资本）、广发信德及某头部VC机构联合投资，老股东临港科创投、三七互娱持续加注；天使+++轮由达武创投投资。
若生科技 (Noah AI) Pre-A+ 轮超募完成
近期，若生科技 (Noah AI) 超募完成 Pre-A+ 轮融资。本轮融资由沂景资本与红杉中国联合领投，中金资本旗下基金及创新工场跟投，华兴资本担任独家财务顾问。
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