“低端”的蜜雪冰城盈利，“高端”的奈雪巨亏？全球2.8亿抑郁症患者需要「树洞」

股融易

2022-10-12 09:25

股融易资讯今日话题

---

走“低端”的蜜雪冰城家里尚有余粮，而走“高端”的奈雪却出现了巨额亏损？

1997年开了一家名为“寒流刨冰”的小刨冰店，两年后改名“蜜雪冰城”，谁曾想小小一个刨冰店到如今已经发展成拥有两万多家门店的国民级茶饮品牌。

在危机时刻，蜜雪冰城也展现出了其作为国民品牌的“国民担当”。2020年以来，蜜雪冰城在抗洪救灾、抗击疫情的过程中，累计捐款超4100万元，也为加盟商减免了超过2亿元的加盟费。

2022年9月22日，证监会官网显示，蜜雪冰城的A股上市申请已获受理并正式预披露招股书，拟登陆深交所主板。带着3元一支的冰激凌、4元一杯的柠檬水、6元一杯的珍珠奶茶，还有那首“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”的洗脑神曲，蜜雪冰城开启了上市的征途。

招股书显示，2021年，蜜雪冰城实现营收103.5亿元，净利润19.1亿元，奶茶生意的净利润率竟然高达18.54%。估值方面，根据之前融资活动中的市场观点，蜜雪冰城的估值高达600亿人民币，与喜茶齐平。

反观在早已登陆港股市场的奈雪的茶（2150.HK），同期的营收为43亿元，净亏损45亿元，经调整净亏损1.45亿元，去年6月上市至今，股价已从18.98元/股一路下跌至5.34元/股，股价跌幅达70.65%，市值缩水230亿元。

营收结构上可以看到，出售给加盟商的食材、包装材料、设备、物资的占比超九成，其他业务的贡献均较小。有了蜜雪冰城提供的原材料和设备，加上一定的培训和管理输出，一个奶茶店就这样开起来了。

毛利率方面，2021年，蜜雪冰城的毛利率为31.7%，同比下降2.4pct。蜜雪冰城这个毛利率水平在现制茶饮中，大幅低于奈雪，主要是由于蜜雪冰城终端的茶饮产品定位低端，且其本身又做为原材料供应商，在保障终端产品品质的前提下，利润空间相应不大。

相比于报告期内持续亏损的奈雪，蜜雪冰城一直是盈利的，且随着营收的增长，蜜雪冰城的净利润也实现了高增，2019-2021年净利润的年复合增长率达到了108.0%。2021年，蜜雪冰城实现净利润19.1亿元，同比增长203.1%，2022Q1实现净利润3.91亿元。

蜜雪冰城的加盟模式是展业的核心，资产相对较轻，而且蜜雪冰城无需承担门店运维，大幅降低了费用支出，业绩增长主要依赖于门店数量的增长。由于公司终端产品定位低端，客单价较低，提价空间有限，价格逻辑暂时还不是蜜雪冰城的核心驱动。

从盈利能力上看，蜜雪冰城的毛利率显著低于奈雪，主要是两者经营模式与产品定位均不相同，增长逻辑的看点亦不相同，对比毛利率意义不大。但从净利率来看，蜜雪冰城的净利率高达18.54%，奈雪的经调整净利率却处在亏损状态。

同样是做一杯奶茶，一个盈利一个却亏损，其根本原因还是源于两者经营模式的差异，具体主要体现在原材料、门店及员工等成本/费用差异上。

关键是，蜜雪冰城作为原料供应商，赚取的是初级加工产品与前端原材料之间的差价，门店的原料损耗并不会摊到蜜雪冰城头上。

由于蜜雪冰城终端产品定位低端，盈利空间有限，基于这个定位提价空间不大，因此定位也决定了蜜雪冰城这个原料供应商的盈利空间上限，成本对业绩的影响至关重要。这也解释了近年来前端原材料价格不断上涨，公司的毛利率同步下滑的原因。

而在加盟模式下，蜜雪冰城门店租金、人工、水电等费用均由加盟商自负，为公司省下了一大笔开支，所以门店选址对蜜雪冰城业绩并无直接影响。这就解释了为什么蜜雪冰城作为一个消费属性浓厚的企业，期间费用支出却显著低于可比企业。

分情景来看，基于主品牌在国内市场增长放缓的情景下，海外门店和新品牌的快速扩张能在边际上改善业绩的能力才会凸显。然而，蜜雪冰城的国内业务目前仍然在高增长，海外门店和新品牌的利润贡献较小，中短期内仍难以担起第二增长极的重任。

2022年初以来，新式茶饮品牌开始轮番降价。喜茶率先宣布2022年将不再推出单价在29元及以上的饮品；奈雪推出了售价9—19元的“轻松系列”，

目前来看，奈雪、喜茶等品牌降价后的产品价格仍然与蜜雪冰城有一定的距离，亦或是低价品种SKU非常少，无法覆盖足够多的口味，因此降价举措更多威胁到的是古茗等15元左右价格带的品牌，这对蜜雪冰城不会产生实质性的影响。

股融易资讯：科技、资本与经济动态

---

三季度募资近1600亿元，次新权益基金伺机入场

Choice数据显示，今年三季度成立的205只混合型、股票型基金共计募集资金近1600亿元，不过，其中四成基金的建仓节奏较慢，仍在伺机入场。部分基金经理表示，A股市场短期虽然呈现一定的波动，但相比4月时，当前市场可能更具吸引力。截至10月10日，上述次新基金中，有逾四成产品成立来的净值涨跌幅在1%以内。在业内人士看来，面对近期市场的震荡，次新基金较慢的建仓节奏，可能意味着其在等待合适的进场时点。

前三季度全国落实水利建设投资突破万亿元

10月11日，水利部召开2022年前三季度水利基础设施建设进展和成效新闻发布会。水利部副部长刘伟平表示，前三季度我国水利建设落实投资、完成投资为历史同期最多。1至9月，全国落实水利建设投资10571亿元，同比增长53%；全国完成水利建设投资8236亿元，同比增长64.1%。国信证券认为，政策对水利工程建设的重视程度显著提升，随着天气转凉，重大工程有望进入集中开工期。

面对个人电脑需求放缓，英特尔正计划裁员数千人

据彭博报道，知情人士透露，英特尔正在计划大裁员，裁员人数可能数以千计，以削减成本，应对不景气的个人电脑市场。知情人士称，此次裁员最快本月宣布，英特尔计划在10月27日公布第三季度财报的同时采取行动。截至7月份，英特尔拥有113700名员工。知情人士表示，包括英特尔的销售和营销在内的一些部门可能会裁员约20%。

香飘飘：拟出资5000万设立产业投资基金

香飘飘发布公告称，拟出资5000万元成立产业投资基金。产业基金目标规模为1亿元人民币，主要投资方向为食品饮料相关领域的上下游企业。

与特斯拉竞争，通用汽车将推出自家太阳能发电和储能系统

该公司在一份声明中宣布，一个名为通用能源的新业务部门正在与SunPower合作，为住宅和商业用户提供太阳能电池板和家庭能源存储服务，类似于特斯拉的能源业务...据特斯拉官网介绍，Powerwall是一款可以储能并在停电时为住宅供电的电池。

国际货币基金组织下调 2023 年全球经济增长预期至 2.7%

当地时间10月11日，国际货币基金组织表示，全球经济活动正在经历广泛且超出预期的放缓，通货膨胀率高于几十年来的水平...这是除了金融危机和新冠疫情期间之外，自2001年以来的最疲软增长态势...国际货币基金组织预计，2022年全球通胀水平将升至8.8%，2023年将降至6.5%，2024年将降至4.1%。

腾讯推出社交 App「喵更」，定位年轻化潮流表达社区

腾讯旗下的搜狗团队，上线了一款名为「喵更」的社区产品。「喵更」是一款年轻化潮流表达社区，用户可围绕词-热梗百科、句-语录创作、图-表情MEME图等，进行文图创作，以此表达自己的情绪。

Meta公布全新元宇宙头显，起售价达到1500美元

10月12日，据财联社，当地时间周二，Meta平台举办年度Connect大会，向外界展示其“元宇宙”愿景的软硬件建设情况。作为发布会最重要的环节，最新旗舰MR设备Meta Quest Pro也在今天登场。

根据官网介绍，Meta Quest Pro上附带10个先进的VR/MR传感器、配置12GB RAM以及高通骁龙XR2+处理器。起售价也达到1499.99美元，将于10月25日发售，10月28日开始发货，目前在官网已经可以预定。

前三季度全国落实水利建设投资突破万亿元

美国政府将投资近600亿美元用于改善交通系统

当地时间10月11日，美国政府宣布，将根据两党基础设施法投资近600亿美元，用于美国50个州的道路、桥梁、隧道、碳减排和安全改进。与2021财年相比，该法律为基础设施提供的资金增加了154亿美元。美国交通部长皮特·布蒂吉格表示，新资金将用于减少碳排放，在高速公路沿线建立全国性的电动汽车充电网络等项目。

全球2.8亿抑郁症患者需要「树洞」，心理咨询进医保或成趋势

据WHO估计，在低收入和中等收入国家75%的患者得不到有效治疗。提高心理治疗和心理咨询的可及性，迫在眉睫。

虽然目前对精神疾病已经有行之有效的治疗办法，且适当的心理干预可以有效阻止心理疾病的发生，但由于费用高昂、人才缺乏等原因，据WHO估计，在低收入和中等收入国家75%的患者得不到有效治疗。提高心理治疗和心理咨询的可及性，迫在眉睫。

以下是【股融易资讯】为您整理的今日股权融资事件

---

溥悦流体完成战略融资

近日，上海溥悦流体科技有限公司获得上海多宁生物科技股份有限公司战略投资，多宁生物成为其战略股东，双方将发挥各自核心优势，加强复杂注射剂和生物配液整体解决方案的深度合作。

芯视佳完成超亿元天使 + 轮融资

近日，深圳市芯视佳半导体科技有限公司完成过亿元天使+轮融资，本轮投资由国中资本和淮南高新战新投联合领投，核心团队继续追加投资...本轮融资完成后，芯视佳将加快推进12英寸硅基OLED生产线建设，强化在硅基OLED微显示器件和微显示解决方案领域的持续研发。

国科仪器完成数千万元融资，聚焦X射线类结构分析设备研发

国科仪器是一家专业从事X射线衍射仪、纳米结构分析仪等高端X射线结构分析设备研发、生产与销售的创新型企业。

VC走向锂电池自动化装备端：「智佳能自动化」完成B轮融资