汉能投资董事长陈宏：资本寒冬下 我们如何打造未来的独角兽?

陈宏博士，成功的华人商业领袖之一。于2003年创立了中国领先的投资银行和投资基金管理公司汉能投资集团。此前，曾在美国成立了两家公司，并带领公司成功在纳斯达克上市，创造了高达15亿美元的股东价值。曾参与成立并领导了两个全球性质的华人商界团体——亚美制造商协会和华源科学技术协会。

陈宏是个十分高调的人。他经常出入各种与投资、投行有关的论坛和会议。近日，陈宏在第二届黑马创交会上发表了主题为《资本寒冬下的“独角兽”进化论》的演讲，与大家分享在寒冬下，基金、创业者、战略投资者，怎么平衡市场的现状，把自己的企业打造成未来的独角兽。

陈宏认为，虽然都在讲寒冬，但投资没有减少，从中国过去十年的发展来看，市场还是向上的。之所以大家都感受到寒冬，是因为几家钱集中投到几家巨无霸公司去了。

关于初创企业在融资时如何把握方向，陈宏指出，首先，要小步慢跑;其次，要抱团取暖;第三，现金为王。

以下为陈宏演讲节选：

|  投资没有减少，而是投给巨无霸的多了

虽然都在讲寒冬，我还是要给大家打打气。我们看到的有时只是半年、一年的事情，但回顾中国过去十年的发展，市场还是向上的。

2005年的时候，中国风投资金的规模只有20亿美金，风投基金的总规模也就76亿美金。百度的市值50亿美金，阿里巴巴还没有上市，腾讯刚刚准备上市。

而今天，中国风投基金管理规模有80亿美金，在前两个季度基金所融资钱的总量有3000多亿人民币，超过了去年同期的总量。所以钱是有的，其实也投了3000多亿，都投出去了。

但大家为什么会感觉到寒冬呢?因为几家钱集中投到几家巨无霸公司去了，蚂蚁金服拿了几十亿美金、滴滴快的拿了几十亿美金，留给很多中小企业的钱就少了一点。

今天在场的CEO，大多数去年已经融了资，但我知道今天很多人的心里还是恐慌的。我过去一直在讲，作为CEO要知道，有几个纬度是CEO要获得融资时，需要关注的：

1、你这个企业要有巨大的市场空间。你做一个餐厅，VC是不会去投的，但你的梦想做一个餐饮连锁企业，他就感兴趣了。

2、要有一个超强的团队;

3、在行业具有领先地位;

4、拥有一个可持续的商业模式;

5、要懂得资本运作。

过去我们说你把前4件事讲清楚了，就能成功了。但现在有很多与以前不同的现象发生。你做了一个什么很好的东西，我马上可以拷贝。而且，在资本力量的配合之下，很多公司无论商业模式做的如何，没有站好队、没拿到资金，就不见了。

所以，作为CEO，今天还要想明白如何把钱融到、把公司养下来。

|怎么去融资呢?

首先，对于刚刚起步的创业者，在商业模式没形成的时候，不要把价格要的特别高。以拿到钱为主，最好你融资的天使投资机构或者个人有更多的资源帮助你。因为，等你融A轮、B轮的时候，他们会看你上轮天使投资是谁。

其次，在做C轮、D轮的时候，创业者会问到底要不要拿战略投资者的钱?要不要拿BAT的钱?我认为，大部分的企业是要站队的，因为中国最赚钱的几个企业还是BAT。

BAT赚钱的业务，一年几乎能产生上百亿的净现金流。这种站队，导致了今天的滴滴能拔地而起。

中国企业融资时遇到的问题

我们发现，中国在融资时容易遇到几个问题。

其一，是融资时的估值问题。

创业者往往要的价格特别高。比如，一个项目有20家投资方感兴趣，可能是1亿美金的估值。但创业者上来就要2亿美金的估值，就把很多投资人都吓跑了。最后只剩下一家愿意给你意向书。但跟那一家谈着谈着，可能就只剩下5000万估值了，这时你要还是不要?

还有就是，很多公司有个误区，会说“公司只剩下6个月的钱了，该融资了”。其实，这个时候已经很晚了。融资和飞机起飞一样，需要长长的跑道，投资人决策时是需要看数据、要研究、要建模型的，所以很多公司会发现最后只剩下两个月的钱，还拿不到融资就要关闭了。

最近大家看到很多市值快接近独角兽的企业关闭了。有的公司来找我的时候，已经只剩下三个月的钱了，这种我就很难帮他了。要活下去只有两种方式：要么把估值砍掉1/3，要么现在的投资人给你补钱。

所以我基本上会告诉我们投的公司，能不能至少保证你手里有12个月的现金，如果有18个月更好。这个时候你要高价有底气，人家不投你可以缓冲。

C轮、D轮没有6个月的钱很难完成，所以跑道是很重要的。

第二，市场不会永远都是好的。

有的公司在成长非常快的时候，会认为自己下轮估值会更高，于是所以每次拿出3%的股权融资，估值一直往上走。但是，天下没有有永远免费的午餐，等到市场不好的时候你会发现，公司需要很多钱，但估值整体走下来了，你要不要降价融资?如果顶着不降，别人就超过你了。

第三，我们经常在签合作协议的时候有个反稀释条款，就是等到下一轮估值比较低的时候，前一轮跟着调。但这时你会遇到前后投资人的意见不同的矛盾。公司上面挂着大量的欠帐，新进来的投资人说得把1亿美金的帐解决了才能投，但前面的投资人说不行，这样一稀释把我稀释没了。这样的问题资本寒冬的时候都会出现，怎么解决?

另外，在寒冬之中，今天中国的融资环境跟过去已经完全不一样了，人民币基金逐渐变成了行业的主导者，而人民币基金跟美金基金的投资模式是不一样的。你会遇到这样的情况，，对同样一家公司的估值，大家的想法完全不一样。

面对同样一家公司，有人给50亿美金的估值，有人给20亿美金的估值。作为CEO怎么选择?如果你只拿那个最高的，就死定了。很多经验不足的CEO，会一味追随高估值，这时候很多想投你的优秀基金放弃了。所以，聪明的CEO要对投资人了解，知道谁会真正投我。

|初创企业在融资时如何把握方向?

首先，公司遇到融资困难的时候，要小步慢跑。

假设一个企业估值5亿美金，短期拿不到，公司的跑道不够长，那怎么办呢?少拿一点钱，不要5亿美金估值，要2.5亿美金估值就可以了，拿到钱最重要。

其次，经济不好的时候要抱团取暖，就是并购。

像Uber和滴滴的合并，每融一块钱都会加到公司的估值和投资成本里面去。如果你的公司融了50亿美金，最后估值就50亿美金，你一分钱没赚还亏了。

所以，有的时候1+1>2，把一个不怎么赚钱的公司变成一个非常非常赚钱的公司，这就是道理。事实上在金融危机产生时，资本不支持你的时候，一定要想到这点。

其三，现金为王。作为CEO，有很多跟你志同道合的朋友一起创业，困难的时候你舍不得下那个刀。要懂得舍弃，而把成功的希望寄托在未来可能有人给你钱上，这是错误的。因为很有可能不会有人给你钱。

作为CEO，除了管理公司以外，还要知道怎么做一个很好的管理基金、管理融资的人。当公司做到一两百亿时，赶快放弃你粗放的财务运作方法，来仔仔细细研究你的企业财务应该怎么做。有的企业砸钱进去，是能够留下东西的;而有的企业砸钱以后，却是留不下任何东西的。

就像今天很多行业的砸补贴，但补贴出来的需求不一定是真实需求，很多人为了冲量然后刷单，这需要充实的资金一直砸。但如果你钱不够的时候，可能一个很伟大的项目就不见了。所以，建议创业者，当你看到伟大的前景、伟大的梦想的时候一定要理性，一定要知道怎么运作一家公司。

美国在2000年的时候，因为寒冬，很多优秀的公司，就因为资本市场哆嗦了一下，而他们的跑道不够长，没有给它们验证的机会，而导致它们死去。中国今天发生了同样的事情，让投资人退出的战新板不见了，借壳上市也严加管制。如果投资人对退出看不清楚的时候，投资时就会犹豫，大家一犹豫寒冬就来了。

但是你一定要知道，好的企业肯定能融到资的。但如果你的企业不是最优秀的，第二名、第三名、第四名，一定要多想想。