潮玩经济、全球科技资本与中国消费连锁的三重信号
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泡泡玛特四个月蒸发2000亿港元，Labubu溢价退潮；SpaceX估值或达1.5万亿美元；“鸣鸣很忙”境外上市备案获批
潮玩经济、全球科技资本与中国消费连锁的三重信号
过去一周，资本市场在潮玩、航天科技与大消费领域出现多项值得关注的动态：泡泡玛特因旗下头部IP Labubu热度回落导致股价连续走弱，市值四个月内蒸发逾2000亿港元；SpaceX被多家媒体报道正推进2026年IPO筹备，估值或达1.5万亿美元；而中国连锁零食品牌“鸣鸣很忙”则获得中国证监会境外发行上市备案，为赴港上市进一步铺路。这些事件共同呈现出当下市场对增长逻辑、估值与品牌可持续性的重新审视。
泡泡玛特：爆款IP的增长红利进入“高温冷却期”
12月8日与9日，泡泡玛特（09992.HK）股价连续下跌超8%与超5%，自8月高点339.8港元/股以来累计下跌约40%，总市值蒸发超过2000亿港元（约人民币1800亿元）。外界普遍将此轮调整与其头部IP Labubu的“溢价回落”与“供给过剩”问题联系在一起。
Labubu于2015年亮相，但真正成为现象级流量是在2025年。其独特的九颗牙齿和长耳朵外观掀起抢购潮，并带动泡泡玛特股价在年中迅速攀升。然而据香港《经济日报》报道，德意志银行在调研中指出，为满足需求飙升，Labubu产能已从上半年的1000万只大幅提高至年底月均5000万只。对于依赖“限量”“酷感”“稀缺性”建立价格体系的潮玩行业来说，这种产能暴涨往往意味着热度高点已过。
机构数据显示，自8月以来，Labubu隐藏款的二级市场溢价缩水超过50%，Labubu 3.0与4.0常规款在二手平台甚至跌破官方零售价。今年三季度发售的迷你版Labubu，整盒价格曾在9月冲上2000元以上，如今已回落至1100元左右，跌幅逾40%。此外，多款IP在二级市场出现“审美疲劳”迹象，一些曾经的热门款在二手交易中加速下行。
市场人士指出，泡泡玛特的风险并非来自销量，而是“爆款依赖”的结构性问题：潮玩经济以情绪价值与稀缺属性驱动，如上市公司在供给端狂奔，品牌所依赖的溢价体系将面临侵蚀。未来泡泡玛特能否通过孵化更多IP、跨品类增长与国际化，来平滑单一爆款的周期震荡，将成为投资者重新评估的重点。
SpaceX：全球资本关注的“1.5万亿美元级别押注”
在潮玩行业承压之时，全球科技资本的另一端则出现截然不同的热度。多家媒体近日报道，SpaceX正计划于2026年推进IPO，目标融资规模可能超过300亿美元，整体估值预计达到约1.5万亿美元。作为Starlink与Starship的核心运营者，该公司近年在发射频率、重型火箭、低轨互联网商业化方面展现出领先优势，使其成为全球最受关注的未上市科技企业之一。
报道还提到，Alphabet仍是该公司早期与重要投资者之一。尽管目前IPO细节尚未正式确认，但市场普遍认为，一旦SpaceX上市，将成为美国史上规模最大的科技IPO之一，并可能推高整个商业航天产业链的估值预期。
资本机构分析认为，SpaceX潜在上市意味着航天基础设施、卫星通信、火箭制造等长期赛道将获得更强的资本关注度。但与此同时，监管层面可能围绕国家安全、关键技术出口、行业准入等问题提出更高要求。这将使SpaceX成为未来几年全球科技、地缘政治与资本市场交汇的核心样本。
鸣鸣很忙：零食连锁再度拥抱港股资本市场
在国内消费板块中，湖南“鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司”近日获得中国证监会发布的《关于境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书》，标志着其境外发行与全流通事项正式通过备案。根据公告，公司拟发行不超过76,666,400股境外上市普通股，同时有25名股东将合计198,079,551股境内未上市股份转换为境外上市股份。
该公司于2025年4月首次向港交所递表，并于10月更新申请材料，这是其上市计划的重要阶段性进展。业内人士认为，零食折扣、量贩零食等业态在2023—2025年间高速扩张，新品牌在供应链与选品效率方面构筑差异化，使其具备资本化的可能性。“鸣鸣很忙”获备案，说明消费连锁行业在政策框架下仍保持海外融资通道的畅通性。
资本市场的三重信号：估值、稀缺性与商业模式的再定价
泡泡玛特的估值回调、SpaceX的高估值预期以及“鸣鸣很忙”的境外上市进展，呈现出当下资本市场的三个关键趋势：
第一，爆款经济正在面临估值重构。
潮玩品牌需要平衡“规模化”与“稀缺性”之间的矛盾。Labubu溢价的快速回落是一个典型案例。
第二，科技赛道的长期主义正在被重新定价。
SpaceX所代表的航天科技赛道依旧拥有强劲的资本吸引力，高估值背后是对未来通信、深空探索与太空基础设施的长期押注。
第三，中国消费品牌仍在不断寻找国际资本市场窗口。
“鸣鸣很忙”等连锁品牌的赴港路径显示，门店型业态只要具备供应链优势与增长清晰度，仍可在资本市场获得认可。
无论是潮玩经济的冷暖变化，还是航天科技的高举高打，抑或中国消费链路的海外布局，这些事件共同勾勒出一个更具不确定性也更具机会的市场周期。对于企业而言，增长逻辑的真实性、IP或产品的可持续性、以及商业模式的抗周期能力，将成为未来数年最重要的竞争指标；而对于投资者，这些案例也提示着估值、情绪与供需之间新的平衡点正在形成。
股融易资讯：科技、资本与经济动态
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《时代》周刊年度人物致敬 AI 缔造者：马斯克、黄仁勋、李飞飞在列
北京时间今晚，《时代》杂志将 2025 年年度人物授予「AI 建设者」，封面人物有英伟达 CEO 黄仁勋、Meta 负责人马克・扎克伯格等。自 2022 年末 ChatGPT 问世，生成式 AI 推动技术浪潮，各大科技企业投入巨资建设 AI。《时代》推出两款封面，其公布封面时称「尽快部署 AI」的竞赛已取代「应否谨慎释放 AI」的争论。在 AI 领军者推动下，人类正驶向自动化且充满不确定性的未来。《时代》主编表示「构思、设计并打造 AI 的群体」影响深远，每个人都能影响 AI 未来。分析师认为 2025 年是 AI 渗透日常生活的转折点，其普及速度远超互联网和移动通讯时代。部分用户依赖 AI，部分因担忧而避开。《时代》此前多次将年度人物授予群体。
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OpenAI 发布 GPT-5.2，该产品在编程与逻辑推理、长程任务执行、数学推理、处理速度与可靠性等方面有核心升级，主要用于编程辅助和逻辑推理任务。
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OPEC 维持对 2026 年全球石油供应和需求的预测不变，显示市场将保持平衡，与普遍预计的供应过剩矛盾。OPEC 及其盟友明年需日均产油 4300 万桶以实现供需平衡，与上月产量大致相当。OPEC + 主要成员国上月承认市场形势脆弱，同意在第一季度暂停进一步增产。
以下是【股融易资讯】为您整理的今日股权融资事件
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优联智能完成500万美元天使轮融资，商汤国香资本领投
12月11日，优联智能（简称Union AI）宣布已经完成500万美元天使轮融资，该轮融资由商汤国香资本领投、招银国际跟投，由庚辛资本中国担任财务顾问。 据悉，该轮融资所筹资金将被重点用于公司物理AI 三大基础设施平台 —— 具身智能大脑域控系统、运动控制系统与 800V AI 数据中心电源系统的研发投入、工程化验证与量产体系建设，加速核心产品在具身智能、智能车辆、AI 算力中心及智能空间等关键场景的规模化落地。
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