独角兽公司进退两难：举债、融资还是并购？

滴滴与Uber都在进行融资，单笔融资的金额还时不时刷新一下记录。但是回顾它们的融资经历我们会发现，股权融资并不是它们唯一的选择了。相比股权融资，如今大型创业企业也开始青睐发债融资。这也是它们在估值下降时，不多的几个选择了。

独角兽公司保卫股权

在滴滴最新一轮的融资中，股权融资达到45亿美元，但是还有25亿美元银团贷款和3亿美元长期债权投资。计算一下，本轮滴滴的风险债务高达28亿美元，占了股权融资数额的六成。而根据媒体报道，Uber已聘用摩根史丹利和巴克莱公司向机构投资者销售杠杆贷款，规模在10亿美元至20亿美元之间。这两家加起来估值超千亿的公司都选择了发债融资。

当前，很多独角兽公司都面临估值下调的风险，融资之路也很不顺。有数据显示，2015年第四季度有16家初创公司在融资时的估值低于上一轮；今年第一季度，有14家面临这样的情况。为了保卫公司，创始人和投资者开始谨慎的接受收购要约。很多大型创业企业开始寻求债券融资。这一点在硅谷表现的很明显，今年3月底，流媒体音乐服务Spotify就完成了10亿美元的可转换债券融资。对于华尔街的银行和投行来说，在做不了股权融资到时候，做风险债交易也是门很好地生意。高盛就参与了Uber,和spotify的风险债交易。

大企业准备并购

这个独角兽公司如此谨慎也是不希望失去独立性。对于优秀的创业企业而言，股权就是生命。虽然为了企业发展需要，可以做股权融资，但是没有哪家企业会轻许股权。在估值下跌时，这些公司宁愿用估值发债也不愿意融资。他们的选择其实也不多，要么继续撑下去，要么流血融资，要么被收购。

因为以谷歌为代表的大企业正摩拳擦掌想把他们收入囊中。谷歌企业发展业务负责人大卫·多姆德表示：“独角兽和十角兽们的估值正在发生变化。这并不是说它们完蛋了，现在进行收购正值良机。”现任惠普企业首席执行官的惠特曼表示，她已做好了收购的准备，原因是“科技初创公司的估值已经非常合理。”苹果首席执行官蒂姆·库克也曾表示会收购更多的公司。微软在6月以262亿美元收购了LinkedIn，但是这个价格已经比其最高价低出24%。

对于谷歌、微软这样的公司来说，并购的日子也许要推迟一些。但是很多高估值的企业其实还没有合理的商业模式，而是处于亏损状态。即使是Uber这样的公司已经宣布在发达市场实现盈利，也免不了继续在中国和印度市场烧钱。如果资本市场一直趋冷，一些公司也许就要撑不下去了。