红杉资本——创业者背后的创业者

红杉资本是一家世界级的风险投资机构，它成立于1972年，位于沙丘路上，已经成功运作四十多年。红杉资本度过了资本市场的风风雨雨，在大型机时代，它发掘了PC先锋苹果电脑；当PC大肆发展，它培养起网络设备公司3Com、思科；而当电脑被广泛连接，互联网时代来临，它又投资于雅虎和Google。它总共投资超过500家公司，其中130多家成功上市，另有100多个项目借助兼并收购成功退出。业界普遍认为因其投资而上市的公司总市值超过纳斯达克市场总价值的10%。

创始人唐·瓦伦丁

1972年，脾气火爆的硅谷芯片行业营销高管唐·瓦伦丁决定试水风险投资，创办了红杉资本。瓦伦丁是纽约州扬克斯一名卡车司机的儿子，他眼光独到，能够发现那些创建伟大企业的特立独行者。瓦伦丁投资过的公司：个人电脑革命的苹果电脑、全球领先的网络解决方案供应商思科、开创游戏机工业先河的Atari、最有名的数据库公司Oracle、网络硬件巨人Cisco，网络传奇Yahoo等。因此，瓦伦丁也享有“硅谷风险投资之父”的美誉，与阿瑟洛克、约翰杜尔、维诺德科斯拉并为VC四巨头。

瓦伦丁的投资风格，可以归纳为一句话：“投资于一家有着巨大市场需求的公司，要好过投资于需要创造市场需求的公司”。因其过于强调市场对一家公司的意义，多年以来，这句话被引申为更通俗的“下注于赛道，而非赛手”。虽然这个观念引发投资界很多争议，但是瓦伦丁一生都身体力行。而瓦伦丁作为创始人，他的观念也深深影响了红杉资本的投资策略。红杉资本投了大多数别人都不愿意投的创业公司，而最后这些创业公司大都带来了丰厚的收益。

1976年4月，史蒂夫·乔布斯、史蒂芬·沃兹涅克和罗·韦恩成立了苹果电脑公司。苹果公司创立之初，主要开发和销售的个人电脑，但是三人囊中羞涩，缺乏资金来源。瓦伦丁由乔布斯在Atari的老板布什内尔介绍准备帮助他们筹募资金。当年22岁的乔布斯无法令瓦伦丁放心，最终没有投资。他把他们介绍给前英特尔市场开发经理迈克·马克库拉，后者对苹果进行了25万美元的投资。后来当瓦伦丁看好个人电脑业务市场的发展时，他还是投资了苹果公司并带来数亿回报。

1984年12月，思科系统公司在美国成立，创始人是斯坦福大学的一对教师夫妇：计算机系的莱昂纳德·波萨克和商学院的桑蒂·勒纳。夫妇二人设计了路由器将不兼容的计算机局域网整合在一起，形成一个统一的网络。但是思科在向74家风险投资机构寻求融资的时候都被拒绝了。最后是瓦伦丁慧眼识珠，选择给了他们240万美元，原因就是在于他看中了“路由器”的市场前景。1990年2月14日思科成功上市时，瓦伦丁的投资获得巨大回报，投资思科也成为红杉资本的成功案例之一。

接棒人莫瑞兹和莱昂内

上世纪90年代中期，瓦伦丁放弃对红杉资本的控制权，由迈克尔·莫瑞兹和道格拉斯·莱昂内接手，成为红杉资本第二代领导人。

莫瑞兹早先在牛津学习历史，后来去了宾夕法尼亚大学继续进修历史，78年拿了沃顿商学院的MBA，在《时代》周刊继续干记者，专门负责硅谷新闻。莫瑞茨在报道新闻时眼观敏锐、坚持寻根究底的特点受到瓦伦丁的欣赏，邀请他加入红杉资本。莫瑞茨在投资中，依靠细心的观察力和高超洞察力获得成功。1993年莫瑞茨看到了个人电脑制造商逐渐将业务外包的趋势，当机立断投了新加坡的ODM厂商。在几乎所有人都认为搜索不可能成为商业的掘金工具时，莫瑞茨又坚定地选择了谷歌。Yahoo也是莫瑞茨看好免费模式才投资了杨致远和大卫费罗。莫瑞兹在2012年被诊断出患有某种未具体说明的疾病后就退出了管理工作。

莱昂内幼年时从意大利移民美国，拥有康奈尔大学机械工程学位，曾为惠普、Prime Computer和太阳微系统公司卖过电脑。莱昂内喜欢一见面就刁难创始人，以此观察他们是否具备成功所需的坚毅品格。Medallia公司联合创始人兼CEO博奇·哈尔德在寻求第一笔外部融资时受到莱昂内的批评，并建议他们需要加强销售。因为言之有物，态度诚恳，尽管那些温顺的竞争对手给出了更好的条款，但最终Medallia还是决定与莱昂内签约。

红杉风格

红杉创始人和当前担任管理职务的高级合伙人都出身贫寒，不少合伙人都有移民背景。红杉资本也热衷于那种出身贫寒、渴望成功的人，并且建立员工愿意同甘共苦的企业文化。红杉资本在公司日常中表现的非常朴素：装裱历史IPO文件的相框就是杂货店里卖的那种；合伙人们没有奢华的个人办公室，大家都在一间开放式大厅里用着很普通的办公桌；会议室里的废纸篓是廉价的塑料货。

红杉资本内部一直保持和谐的氛围，并且能在必要时顺利地实现领导层的新老交替。虽然瓦伦丁是创始人，但是和他同时期的合伙人公司还有5位。莫瑞茨是第二代领导人，但是他一直都很谨慎，不会滥用个人权威。红杉资本聘请一些商学院的应届毕业生担任没有投票权的初级合伙人，把更加重要的职位交给经验丰富的科技高管。随着时间推移，老合伙人套现退出，新合伙人不断加入。

红杉资本的合伙人每个月要听200多次推介，他们通常只会投两家公司。合伙人们每周一上午8点开会讨论投资前景和评价现有的投资组合。红杉资本一向有着极高的工作效率，善于换位思考。创业者在周一上午向红杉资本的合伙人做推介，如果顺利下午就能得到投资的口头协议。如果创业者想看投资条款清单，要点会被列在一张纸上，而不是等律师撰写的长篇备忘录。

很多风险投资家在企业遭遇困难的时候往往过于苛刻，在进展顺利时又过于匆忙地套现退出，但红杉资本反其道而行之。不止一家接受红杉资本投资的公司CEO说，在他们遇到困难的时候，红杉资本会给予他们时间和指导来解决难题，在看到他们表现出色时反而会指出他们可以做得更好。

对于投资组合中表现优异的公司，红杉资本会执着地追求收益最大化。与经营10年期有限合伙投资基金的风投公司不同，红杉资本常常会想办法将期限延长到16或17年。红杉资本在谷歌上市后继续持股近两年，在上世纪90年代对雅虎的持股时间甚至更长。

投资失误

红杉资本的投资并非万无一失。它曾在持有苹果公司股票18个月后就套现退出。2000年互联网泡沫破灭时，红杉资本对eToys和Webvan等公司的投资损失惨重。连成立于2003年、以骄人成绩著称的第十一支风投基金也有超过1亿美元的损失，因为它投资的一些初创企业以倒闭告终。2007年，红杉资本曾经有机会获得10%的Twitter股份，当时Twitter的估值只有2000万美元。2006年红杉资本对表现得极其不专业的对Facebook创始人马克·扎克伯格说“不”。

红杉资本中国基金

2005年9月，德丰杰全球基金原董事张帆和携程网原总裁兼CFO沈南鹏与红杉资本一起始创了红杉资本中国基金。在中国，红杉资本中国团队目前管理约20亿美元的海外基金和近40亿人民币的国内基金，用于投资中国的高成长企业。红杉中国的合伙人及投资团队兼备国际经济发展视野和本土创业企业经验，从2005年9月成立至今，在科技，消费服务业，医疗健康和新能源/清洁技术等投资了众多具有代表意义的高成长公司。红杉中国的投资组合包括新浪网、阿里巴巴集团、京东商城、唯品会、豆瓣网、诺亚财富、高德软件、乐蜂网、奇虎360、乾照光电、焦点科技、大众点评网、中国利农集团、乡村基餐饮、斯凯网络、博纳影视、开封药业、秦川机床、快乐购，蒙草抗旱、匹克运动等。