老鹰基金刘小鹰：股权投资最重要就是找到项目的内在价值

股融易注：老鹰基金创始人，企业家、天使投资人，20年中国贸易、投资和电讯从业经验。

9月14日，第二届闽籍互联网领袖峰会在北京四季酒店隆重举行。老鹰基金创始人刘小鹰发表了《刷新科技认知，坚持价值投资》的主题演讲。在他看来，做早期投资一定要刷新自己的科技认知，选择未来的赛道。

刘小鹰表示，不管是从种子开始还是到二级市场，都是股权投资，股权投资最重要就是价值投资，要找到项目的内在价值，以比较低的价格投进去。“我们喜欢做早期投资，因为早期投资的收益率高，后期投资是用大钱赚大钱，有收益也有风险。比如IPO上不去或者项目出现逆转，本来好好的盈利项目结果突然之间不行，或者大股东出现问题，这都是很致命的。”刘小鹰表示，这非常考验投资人在各方面的知识能力、是否看得懂不同的赛道，是否有快速的学习能力。

“对于区块链还是要有信仰，不管政策怎么样，也不管未来是熊市还是牛市，应该用一种长期眼光去看待。”在谈到区块链时，刘小鹰表示，之前的天使投资的1234法则，现在已经迭代到区块链的“1234“，即1个信仰、2个核心、3个生态、4个重点。

具体来看，1个信仰，数据等于资产等于价值互联网；2个核心，分布式记账和加密经济学；3个生态，矿圈、链圈、币圈；4个重点，共识、通证、交易、自治。

此次峰会由犀牛会、懂币帝主办，猎云网，起风了协办。来自全国各地的上百位闽籍互联网行业顶级专家、知名投资人和精英创业者到场，聚焦互联网领域的技术、资本、产业和生态等话题，共同交流国内风潮下的新变革与新变化，探索当下创业和投资的逻辑，新技术又将会如何重塑未来。峰会现场干货满满，座无虚席。

以下为老鹰基金创始人刘小鹰演讲实录：

刘小鹰：大家好！很高兴又来到今天的聚会，每年很开心闽南福建人、闽籍互联网精英和投资经营都在这里聚会，在座有很多熟悉的面孔。

鼓浪屿是我出生的地方，小时候我住在海沧（音），是海边的一个小镇，非常漂亮。现在海沧开发区已经是大开发了。我在厦门住了14年，后来去了香港。小学同学都有联系，通过微信大家又聚在了一起，每年都回去一两次跟他们聚一聚。最近他们跟我说，博饼节来了，今天晚上有博饼会，我也希望跟大家多聚。

今天的主题是刷新科技认知，我在创投圈也主张首先要身体好，不管是创业还是投资。我看见很多创业者，每天都加班到夜里，搞得身体不高，有些小毛病。包括做投资也是，每天看项目，从早看到晚，因为BP太多了。每天的BP像雪片一些飞过来，我们会组织大家运动一下。所以从2013年开始，我就发起飞鹰骑行俱乐部，都是创投圈的创业者、创始人、投资人、企业家，年中也去其他地方。大家在一起很愉快，而且在运动过程之中，社交非常好，因为大家聊天聊起来感情很融洽，谈项目也很轻松。白天汽车，晚上在酒店做小路演很轻松，喝着小酒。有些项目在路上的时候，就被投了。从中我也发展了一些企业家，成为了老鹰基金的投资人。所以这是一个很好的圈子。

在过去这几年中，除了骑行，还做了飞鹰基金。创投圈我们也有飞鹰乐队，母基金联盟也邀请我们做上台演出，今年离国庆节凑不成人，可能到年底开年会我们会去。最近我们发起一个CEO足球俱乐部，我发现身边很多朋友在年轻的时候都喜欢踢足球，包括我自己。我在大学的时候，也是校队，踢的右边锋。因为这几天的骑行锻炼，经常运动和锻炼身体。没想到我现在这个年纪还能踢得动球，所以感觉就回来了。所以在足球上跟人家去拼球，去高峰停球，这些动作都能做到，也是召回了自己的青春，感觉非常好。如果大家有兴趣，可以家畜飞鹰骑行和足球俱乐部。

讲到创投，我从1988年见证了IT行业、互联网行业到现在的发展。第一个十年，1988年到1998年，当时没有互联网，就是移动通讯。从模拟到数字的年轻人，从模拟到到数字。

1998年到2008年，是PC互联网和移动通信从2G到3G的年代，也出现了不同的巨头。

2008年到2018年，移动互联网和互联网2.0出来，也够多的巨头，除了BAT还有TMD。

2018年到2028年，上午大家讲区块链，那么到底未来是区块链主导，还是人工智能主导，还是物联网主导，还是基因工程主导？有人叫ABG，包括IOT，这几样都是你中有我，我中有你的局面。应该说它是整合了这么多行业技术和应用，不断互相迭代，产出一些新东西。到底区块链是什么，我想在座很多人已经很清楚了，已经是专家了。

后面我会讲一下认知。讲到福建，我的第一统建是跟福州有关系。因为当年我29岁的时候，一个人到了福州找到了福州电信局的局长，谈了一笔大买卖，磁卡电话，我们签了一笔订单1000多万。局长说，给你打多少定金呢？我说，尽量多打。他说，我们账上的钱不多，明年我发一个初装，装机一个号5000块钱。后年几天放出了几千个号，所以几千万几天就回来了。这种体制内的投资，因为磁卡电话在90年代，是国民经济四大产业支柱的其中一个。当点“七五”计划就是通信、能源、交通、原材料供应。所以这四大产业，跟现在讲的“十三五”七大战略新兴板块很不一样了。可以看到每一个五年的时代发展，是非常快的。这笔订单使得我从1993年创业开始的路子就非常顺利，然后我拿了诺基亚中国总代，后面的磁卡电话卖到很多省份。包括统一磁卡，也是我们竞销的材料。这名大局长后来退出了，我每年都会看看他，给他过年过节寄点东西，这是一个恩人，要懂得感恩。

投资的话，不管是从种子开始还是到二级市场，都是股权投资。股权投资最重要就是价值投资，怎么样能够找到一个项目的内在价值，你也以比较低的价格投进去。所以说好的价格投资，可以持续、可以有更高的回报。我们喜欢做早期投资，因为早期投资的收益率高。后期投资是用大钱赚大钱，比如两三亿投一个项目，赚个一两倍。也有风险，比如IPO上不去或者项目出现逆转，本来好好的盈利项目结果突然之间不行的，或者大股东出现问题，这都是很致命的。而且一个项目的亏损，对于一个基金的影响非常大。可能一个基金就投过两三个项目，但是我们做早期投资，一个2亿天使基金投五六十个项目。当然投大量的项目，工作量也很大，所以这很考验一个投资人在各方面的知识能力，叫认知能力，对每个赛道是否懂，是否有快速的学习能力。所以我们有一个天使投资的一二三四法则，后面会简单说一下。

投资的理论很多人都会讲，有没有一些投资的项目或者业绩，我把投的一些项目说一下。这是2012年投资的芬兰的手机操作系统，当年很多人反对，说安卓、IOS已经出来的，你这个项目没机会了，会死掉。确实风险很大，但是当然这年项目是诺基亚和英特尔烧了10亿美金做了Meego项目，我认为有内在价值，投了100万欧元，后来公司出问题，又出了100万欧元。后来我们买了2000台库存，并知道这个产品会亏损，但是没办法，不帮它度过最阶段的阶段，它会倒闭。帮了它三次，他后续获得几个基金的投资。到了俄罗斯，获得了国家授权的安全操作系统，所以他们在俄罗斯发展非常好，很多央企、国企大机构正在用，每一台手机挣2块美金，今年开始盈利。目前跟印度、土耳其很多国家都在谈，明后年可能会在欧洲、德国上市，他们也获得了俄罗斯最大的运营商投资。

这是另外一个明星项目，在2013年的时候从微博上捞回来的BP，没想到当年1000万估值，我们投了200万，占了20%。影谱科技到了现在成为的独角兽企业，这个过程很艰难，有机会再讲。

我们孵化的爱换机项目，当年BP过来投了300万。上个月开始净利400万，也是一个经典的从种子开始孵化的项目。重头戏是厦门妮东科技，做枪战手游，投了五年，项目发展很好，海外友500万的项目，现在在发ABE游戏区块链。蛐蛐科技是福州的，领先的B2B队长交易平台，获得了三轮融资。叫我修吧在全国也是比较有名的共享OA维修平台，获得了江南春的战略投资。智慧停车项目停开心，他是我的港中大师弟，这个项目获得了好几个机构的投资。

总的来讲，做早期投资一定要对未来的赛道，对科技要不断刷新自己的认知。首先才投资自己，才能投资别人。另外早一点用产业思维做天使投资，这个项目能起来，主要是因为产业在背后。比如他能签到大单，跟一些大公司合作，能找到大客户，这是创业者做不到的。所以我们要提前帮助他，给他引进更多的客户资源和战略合作。包括大的互联网公司的流量，所以我们在BAT、小米、360都有合作，有一些流量相互帮忙。

区块链，对于区块链还是要有信仰。不管政策怎么样，也不管是熊市还是牛市，应该用一种长期眼光去看待。只要是认准区块链这个事情，是未来十年的长期风口的话，中间的过程都是很正常的。每年都会有牛市、熊市，而且在区块链上熊市、牛市一年可能两三次，相信每一次都会比上一次高点再高。所以看过去几年比特币、以太坊的发展，就可以知道。

天使投资的1234法则，迭代到现在的区块链1234，1个信仰、2个核心、3个生态、4个重点。

一个信仰，数据等于资产等于价值互联网；两个核心，分布式记账和加密经济学；三个生态，矿圈、链圈、币圈；四个重点，共识、通证、交易、自治。

共识非常重要，没有通证的区块链很难火起来。为什么过去区块链这么火，因为通证火了，因为有交易了，市场有波动，有上有下，大家能赚到钱。但是因为这件事情没有监管，所以会造成很多问题。会有泡沫，也造成很多浮躁现象。所以适当监管和自律，是很重要的。一个区块链项目，我认为也是一个新一代的互联网项目。

如果一个创业项目按照天使估值是2000到5000万，给它一个二级市场的壳，因为它可以发币，你给它3倍的溢价是合理的。比如3000万的公给它1亿，它就可以去发币。但是过去是10倍，但是很多人还可以投，他不管这个项目怎么样，我有折扣，未来上市我可以退出。这种心态之下很盲目去接盘，其实他们不是做早期投资的投资人，只是因为这个币可以赚钱。但是我们古典投资人是综合来看的，是从项目的根本看的。所以我们孵化项目、帮助项目，从头到尾看它的商业模式能不能跑通。我认为创业项目加二级市场的壳，这肯定是能跑通的。关键是怎么去管理这个事，所以我觉得最理想的就是把币全部锁上两年，两年开始大家卖，卖一点收回一点成本。这样既能够有流通性，帮助创业公司把项目做好。

后面区块链的投资项目不多说了。像英国这个公司叫Nuggets，是区块链安全项目。项目虽然说，这个币上市之后，币值管理没有做好。对于老外来讲，对这方面很重视，会被人家说这个项目不行了，我站台站错了，所以都要很谨慎。

老鹰基金的愿景是成为1000个梦想的天使。五年前我们说投1000个项目，成就1000个创业梦想。很多人认为我随便说的，其实这是真的。我的基金做大了，我们会有VC、有A轮、B轮、C轮、IPO，但是天使这个板块肯定是我们坚持的，去带动团队从天使开始投，这样整个生态就很好。所以我希望十年之后，跟大家继续研究天使投资，谢谢。