3年，2亿用户，8亿净利，映客不缺钱为何急于上市？

股融易注： 7月12日上午,直播平台映客在港交所挂牌上市,成为港股娱乐直播第一股。发行价3.85港元,开盘价4.32港元,较发行价上涨12%。

2015年3月，生于湖南、不擅社交，甚至普通话都讲得不太标准的程序员奉佑生，开发了一款全民视频直播软件——映客。

中国的直播大时代，也由此开始了。

3年后的今天，映客在港交所成功上市。

3700，这个奉佑生精心挑选的幸运数字，成为了“中国泛娱乐直播第一股”的股票代码。

与小米上市就破发的小尴尬不同，映客上市第一天，开盘价为4.32港元，较发行价3.85港元上涨12.21%。随后涨幅一度超过40%，高见5.48港元。

选择在今年大动作、大突破的直播公司，不止映客一家。

5月11日，“虎牙”登陆纳斯达克，摘得“游戏直播第一股”的桂冠；背倚腾讯、红杉的游戏直播翘楚“斗鱼”，也已吹响冲刺IPO的集结号；盛传启动上市的“花椒”，则传出牵手“六间房”重组的消息……

但热闹的你争我赶背后，却涌动着暗潮，透着凉意。

首先是爆发式的增长不会再有了。艾媒咨询的“直播行业研究报告”显示：2017年，中国直播用户已达3.98亿；2018年、2019年，这一数字预计为4.60亿、5.07亿。相较此前动辄一两倍的狂飙数字，增速放缓至15.6%、10%将是大概率。

其次，增长不再，也就基本意味着江山快要大定了，要想指望像过去那样横空出世，甚至来个神话般的逆袭，也已基本没戏。

还有更闹心的，资本市场，甚至经济大势微妙，对于素来强调烧钱做大的互联网公司来说，如果手里没有足够的粮食，接下来的日子恐怕是难熬。

于是，抓紧上市或抱团取暖，成为行业玩家们的不二之选。

但映客的上市，却很不一样。

一纸招股书，彰显出映客超强的盈利能力：2015年、2016年、2017年，对应营收为2870万元、43.34亿元、39.41亿元，对应经调整的纯利为150万元、5.68亿元、7.92亿元。

对，你没看错。映客从创业第一年就开始盈利，此后两年，其净利润飙涨了528倍。

2017年，映客不仅创造出主播数排名第一、收益额排名第二的骄人战绩，更是仅用700多名员工就狂揽7.92亿净利，人均创造净利100多万。

这什么概念？别说在直播这个亏损遍地的行业，即便在“躺赚”的银行业里，映客的人均净利都能排进上市银行前三甲，堪称“超级印钞机”。

更让人咋舌的是，2017年底，映客手握现金高达21.8亿，这规模，比它此次上市募资额还要高出一倍。除此之外，它还有“应收账款周转天数4天”、“应付账款周转天数90天”等等一系列的漂亮业绩。

这样的赚钱机器，再配上8倍多的低市盈率上市，也让映客受到追捧：机构认购超预期3倍，突破40亿港元；分众传媒与哔哩哔哩（B站），则接连成为映客基石投资者。

既然不缺钱，既然如此赚钱，为何要急于上市？而且以这么低的市盈率？这个答案，或许就藏在映客的基石投资者分众传媒过去的历程里。

如今的映客和曾经的分众，在很多方面非常一致。

这或许也是分众对它格外高看一眼的原因。

2003年，创立分众传媒的江南春，开始了在中国楼宇广告市场的策马奔腾。此后，他仅用短短两年，就带领分众登陆美国纳斯达克，并以1.7亿美元募资创下当年中概股融资规模之最。

当年的楼宇广告，电梯里有分众传媒、聚众传媒、框架传媒，公交上有华视传媒，餐馆有紫程传媒，飞机有航美传媒，甚至连洗手间都有亮角落传媒……

整个市场，群雄割据，诸侯混战。

率先上市的江南春手握重金，干了一件改变整个行业的事：一统天下，并围绕这一目标不断攻城拔寨。

2005年10月，收购框架媒介，占领高档社区媒体市场；

2006年1月，收购最强劲对手聚众传媒，完成楼宇广告的绝对垄断；

2006年3月，收购当时最大的手机广告公司凯威点告，将其整合为分众无线；

2007年3月，收购当时最大的互联网广告公司好耶；

2007年12月，收购玺诚传媒，完成了对这个最强悍卖场媒体的合并……

那期间，江南春说得最多的口头禅就是：“约他们谈谈价钱。”这句话不断响起的短短两年时间，江南春便完成了江湖一统，让分众成为了产业整合战的最大赢家。

通过这次整合，分众不但快速壮大成为了霸主，而且还让行业内的恶性竞争就此消失，继而有了持续提价的实力和底气，实现了连续14年高达56%的复合增长率。2015年回归A股后，更成为市值千亿的数字传媒帝国。

如今的直播行业，与当年分众传媒所处的楼宇广告，何其相似！

因此，几乎可以断定：分众的并购制霸史，已是映客前进的方向。

这一方向下，低市盈率上市不重要，抓紧上市很重要；自己有钱不重要，能有自己的资本运作平台很重要。总结下来，就是抢占整合先机最重要。

当年的分众，因为抢先了一步，成了行业整合的主导者，也成了重整行业江山的霸主。如今抢到了这一步的映客，显然也不会只是为了安静地做自己。招股说明书上，映客明确提出20%的募资额将用于“寻求策略投资与收购机会”，以巩固在直播行业的领先地位。

何况，市场还给予了特别的机会。

这些年，互联网行业的头部效应越显威力。每当真正的头部公司脱颖而出，其他无望超越的同行背后的资本，往往便会选择促成行业整合，实现全身而退。

再加上，如今的资本市场也已是风声鹤唳，能出手就快出手越来越是主旋律，曾在直播业内肆意汹涌的资本，如今也都到了需要慎重考虑回报的境地……

因此有人评价，映客的上市不只是映客的里程碑，也会是整个直播行业的分水岭。

直播全行业增速放缓，自身业绩高歌猛进，率先登上资本市场，这为映客仿照分众的模式推动整合提供了巨大机会，进而助其继续领导市场，甚至成就霸主级地位。

但行业整合只是映客瞄准的一个机会而已，虽然这个机会已足够大。

在此之外，立足自身的一系列加法甚至乘法，也已跃然在映客的时间表之上。

分众和B站作为基石投资者，就进一步放大了映客的空间。

线下的分众，拥有垄断性的广告场景，随便移植一小块广告到线上，对映客都是一大块收益；二次元霸主B站，收入重头在游戏，以此为契机布局游戏直播，更是顺理成章的商机。

映客自己也确认这些都是中短期合作目标。

但这依然不是映客的大未来和奉佑生真正的雄心。

3年前，有人问奉佑生，映客的梦想是什么？

他的答案是：希望映客成为与微信、微博等量齐观的第三代社交平台。

3年后，2018年6月上线的新版本中，映客已推出类朋友圈功能。

“直播+社交”，才是映客矢志不渝的壮志雄心。

与同为湖南人的微信之父张小龙一样，程序员出身的奉佑生，在常年加班、沉默寡言的工作生活中倍感孤独，由此萌生了创造映客的想法。这使得产品一开始，就自带社交基因。

视频秒开，实现了直播绝不卡顿；实时美颜，让主播们瞬间美白祛痘，变身美女帅哥。一句“你丑你先睡，我美我直播”，刷爆了年轻人的朋友圈……

在直播技术上的专注创新，让映客创造出新颖的社交体验，也让它不断超出社交的范畴，成为更多人的工具。

如今，拥有2亿用户的映客，面对日常化、高频化的社交型直播，拥有了更加强悍的技术，也带来一系列崭新的应用想象。

2017年8月，阿里云技术峰会上，映客直播架构师王振涛，讲述了直播场景下的数据库架构变迁、经典应用及优化思路。

让阿里“仔细聆听”的，是映客特有的数据库技术。

直播场景下，随时会因某个热点爆发出超海量数据，数据量更达到令人咋舌的千亿量级。今天的映客，不仅在处理天量直播数据上游刃有余，更直接进化为一个直播开发平台，通过提供AI化接口，就能帮合作方输出直播内容，然后实现“直播+其他”的化学发应。

举个例子，未来你要去盒马鲜生买龙虾，就犯不着亲自跑了，跟售货员来一次连麦直播：您是要左边的波士顿大龙虾，还是要右边的江苏盱眙小龙虾？您边看边喊麦，盯着称重打包，人家就送家门口了。要实现这一切，盒马也用不着搞开发，连上映客的直播接口就行了。

千万别诧异，未来的你面试相亲、抢板蓝根、办暂住证，可能都用得上直播。

5G的超高清和VR技术，更将彻底改变直播体验。

目前，映客在大容量数据传输、增强现实等领域已拥有大量技术积累。5G时代一旦到来，映客的“直播+”战略，很可能改变电商、教育、医疗等行业的运行方式。

像“直播+教育”，一直被映客视为“直播+”战略的重中之重。

2016年北京雾霾袭城、中小学大规模直播授课，重庆邮电大学开“万人直播班会”，2017年与新东方合开“任性课堂”等大动作背后，都活跃着映客的身影。

如今，映客首创的三连麦技术，已破解了师生现场互动的场景性难题；未来，映客打造的5G+VR虚拟教室，或将拥有突破性的学习体验。

哪怕远隔万里，师生也能在虚拟黑板书写、讨论；随堂测验结果一显，老师马上知道哪些题错得多，立刻拎出来重新讲；学生学得好，很快有掌声、欢呼乃至礼物打赏，让学习热情爆棚；学生一走神，人脸识别系统马上“告密”，老师就能调整节奏，最大程度改进教学艺术……

这些技术既能运行在映客教育频道，又能为任何教育机构赋能，将使映客成为“直播+教育”的超级平台。

那时候，人人用映客、个个是主播。映客不但是社交利器，还会成为5G时代的“水电气”，渗透到全社会的方方面面。

这，才是映客最具爆发力、想象力的成长空间。即使这一想象力只是部分实现，拿8倍市盈率上市的映客，也会是今年最值得投资的新股公司。

这么好的业绩，这么低的市盈率来上市，而且是互联网公司，这也让很多人觉得不可思议，私下称，映客太老实，也太实在了。

有此解读，那是因为不够了解奉佑生，尤其是他的雄心。

他要的，不是现在，是将来。如果他瞄准的将来是几千亿，甚至上万亿，跟如何更快更好实现那个目标比，如今多个几十上百亿，还是少个几十上百亿，真的是没关系。

奉佑生的雄心，或许就藏在他为映客挑选的股票代码里：对标腾讯——腾讯的股票代码是0700，奉佑生于是选择了3700。数字“3”，意即映客成立仅3年。

要实现微信那样的巨大成功，不仅要深耕市场和技术，还要在主流价值观上赢得最大认可。

这一点，映客算得上是直播界的德艺双馨。

2016年，映客展开公益直播，为身患白血病的孩子筹措医药费；2017年，映客紧跟国家战略，开启“一带一路”丝路文化直播之旅；2018年，映客又与湖南共青团开展“直播+农业精准扶贫”，把养猪达人、小龙虾女生捧为网红，并因此改变当地农村。

在自我监管上，映客也都积极主动，严格坚持高标准。

2016年7月20日，《人民日报》发表《“手机直播”如何赢得风口》的文章，抛开人们对美女、游戏直播的固有印象，展望了直播在艺术、美食、旅游、VR、社交等领域的深度融合。

作者在文中强调，要让直播成为主流的信息共享和传播工具，就必须杜绝违法行为和低俗内容，坚持绿色直播之路，方能赢得更大的发展风口。

这篇文章的作者，正是奉佑生。