美国顶级投资机构入华，结果这家投资机构“死”了……

股融易注：相比于同为美国顶级投资机构进入中国的红杉中国、经纬中国，KPCB中国业务一度“不能说完全失败，但是的确表现不佳。”

投资是一个考验坚韧的游戏，需要团队稳定且持续地“在状态”。我们记录他们过去的辉煌，也记录那些死亡与近似死亡。

水土不服，是每个外企进入中国都可能会遇到的问题，比如谷歌、Uber、雅虎……

在VC/PE领域，水土不服的机构也是存在的，比如CVC，以及我们今天的主角——KPCB（KleinerPerkins Caufield & Byers）。

如今，KPCB已经入华10年了，虽然也投出了京东、启明星辰、宜信、融360、喜马拉雅、秒拍……等成功的案例，但是因为管理层变动，如今的KPCB中国已经不再开展新的投资业务。

相比于同为美国顶级投资机构进入中国的红杉中国、经纬中国，KPCB中国业务一度“不能说完全失败，但是的确表现不佳。”这大概是对于KPCB最为客观的评价。

来势汹汹

KPCB成立于1972年，是美国的一支风险基金，最早主要承担各大名校的校产投资业务。

根据公开资料，在进入中国之前，KPCB已经先后投资支持了475家创业企业，包括美国在线(AOL)、亚马逊、Pharmaceuticals、康柏、Google、Intuit、JuniperNetworks、Netscape、莲花软件、太阳微系统(SunMicrosystems)等，彼时，KPCB的投资组合当中已经有150多家公司成功上市。

进入中国，是KPCB合伙人约翰·多尔(JohnDoerr)经过多年思考的决定。据悉，从2005开始，约翰·多尔带领团队到中国进行了多次调研，深入了解中国国内的创业与投资环境。

2007年4月，KPCB宣布正式进军中国市场，推出其第一只海外基金—凯鹏华盈中国基金，并且首次正式推出凯鹏华盈(KPCBChina)品牌。凯鹏华盈中国基金由赛富投资前合伙人周志雄和华盈基金创始人兼总裁合伙人汝林琪共同领衔，专注于信息技术、绿色科技和生命科学等领域。

周志雄和汝林琪都是在创投圈混迹多年的资深人士，在加入凯鹏华盈之前，擅长在高科技、医疗和消费行业寻找投资机会的周志雄曾参与过盛大网络、橡果国际、ATA、世芯电子、中国银联支付以及环球雅思等诸多成功的投资案例；汝林琪更是巾帼不让须眉，不仅在2005年和2006年连续被选为中国创投业年度最佳创业投资人之一，她所参与投资的项目也包括很多成功的企业，如阿里巴巴、玺诚传媒、百度、中国网通、分众传媒和华友等。

急转直下

含着金钥匙出生的凯鹏华盈没能活出自己，这或许是其衰退的根本原因。

在凯鹏华盈三周年的时候，汝林琪接受网易科技专访时曾表示：“我们很成功的参与投资了20多家企业，并同时在管理我们的前身团队所投资的企业也有20多家，所以有将近40多家企业。”

但是对于3亿美元基金的具体业绩，“没有成功退出案例”已经成为外界诟病凯鹏华盈的一个指标，彼时，汝林琪的态度显得清醒冷静，却明显底气不足，她表示：“KPCB的主要投资目标是那些初创企业（EarlyStage），同时也针对一些快速增长的公司（Speedups），即在投资后季度中收入能达到百万美元的企业。这几年不管是企业家还是媒体，都对融资速度、数量非常重视，大多数交易都是以IPO为中心进行的。”

经验丰富的管理团队让人很难去质疑凯鹏华盈的投资眼光，但是当一个团队里经验丰富的人过多，谁来做最终决定就成为了问题。

大概在KPCB进入中国第四年的时候，某资深业内观察家曾表示，“KPCB迄今为止并未展现出清晰的投资脉络，也没有让人印象深刻的标志性案例，很难相信它出自于一家曾经投资过谷歌、亚马逊、EA、Sun等杰出案子的伟大风投。”而最“著名”的失败案例莫过于PPG。

曾有人如此分析这家公司失败的原因：创始人李亮表面上是做电子商务，但配套的物流、仓储都是自己的公司，或间接与他有关，他不停地向这些公司打钱，投资人的钱作为费用变相进入他自己的名下。钱转移光了，李亮也没了。他从一开始就是有预谋、有准备地圈钱，他很聪明、勤奋，执行力也够，但就是出发点不纯。

留给VC的教训则是：尽职调查中，人的本性调查是最难也是最重要的！

消失的KPCB中国

在凯鹏华盈成立九年的时候，有媒体中写道：“我和几个投资界的朋友们聊了聊，惊讶地发现，外界对于KPCB中国的评价颇为统一。主要观点有三：一，这么多年，没有让人印象特别深的案子，投资风格也很模糊；二，决策机制缓慢，美国总部干涉太多；三，团队变动大，除个别合伙人外，人才流失快。”

而实际上，最后连合伙人也都走光了。

2008年，凯鹏华盈管理合伙人周志雄首先离开，宣布成立凯旋创投，并在约翰·杜尔的同意下带走了他在凯鹏华盈投的7个项目。周志雄的离开与团队没有核心大boss有很大关系，“双核”模式使得凯鹏华盈在融资节奏上十分不一致，他与汝林琪虽然都是投资老手，但是风格差异很大，借用某LP的话“我不太看好你俩的长期合作，你们的性格都太强”，一语成谶；

同年，凯鹏华盈创业投资基金的合伙人徐传陞也宣布离开，加入了彼时刚刚进入中国的经纬创投中国基金，成为后者的第三位管理合伙人；

2009年，刚刚被升为凯鹏华盈合伙人的吴运龙也选择了经纬创投，离职之后再被问及凯鹏华盈的相关问题时，吴运龙曾说过这样一句话“一个外资品牌VC，要在中国成功，首先要形成自己的文化，然后就是有一个明确的方向。”

至于有“中国主流VC界最早女掌门”之称的合伙人汝林琪，虽然没有正式的离职消息被爆出，但是她的确已经消失在大众视野很久了……

2017年，关于KPCB中国最后的消息是，主管合伙人周炜宣布创立创始伙伴资本。