这两个资深北漂依靠租赁市场做了个估值200亿的生意，腾讯、红杉和华平等争相来投

股融易注：自如有了一个超豪华的投资人名单，自如的规模就像一件华丽的外套，当然是吸引这些顶级投资机构的亮点。

熊林急着想把PPT翻到下一页。他在台上刚刚站了半分钟，背景是他的个人介绍——自如网CEO，配了一张照片。熊林有一张稚气未脱的圆脸，看起来不像是能藏事儿的。但过去的一段时日，熊林真有一个秘密，很多朋友都知道自如网在融资，总有人想跟他打听情况，他当然知道答案，但就是——不能说。

1月16日这天，自如终于举办了A轮融资的发布会。熊林可以将这个秘密宣之于口了，他有些迫不及待：“让我先把最重要的事情讲了。”背景切换，原来是自如第一次融资的成绩单——40亿元，由华平投资、红杉资本中国基金和腾讯领投，融创中国、泛大西洋投资、源码资本、海峡资产、新希望等机构跟投。据媒体的报道，自如此番融资的估值为200亿元。

自如成立于2011年，是O2O模式下的专业长租公寓运营商，原为链家地产内部创业项目，2016年与链家地产完成了拆分，实现了独立运营。作为自如网的董事长，左晖将此次融资比喻为这家年轻公司的成年礼。当然，在炙手可热的长租公寓行业里，自如早已是个壮年，它不仅是中国最早的长租公寓品牌，更是目前体量最大的公寓运营商。目前，自如已进入9个城市，获得超过20万业主的委托，管理50万间房源，累计服务租客120万人，管理资产超过6000亿元。

根据熊林的介绍，在补充了40亿元的弹药之后，自如计划在2018年年末将规模提升到80万间，大概对应一个百万级别的客群规模。这应该是这家企业的一个小目标，因为按照左晖的愿景，自如将形成一个1000万租赁人口的大社区。

长租公寓蓝海

“我们是资深北漂，一路租房子租过来的。”左晖这样介绍自己和熊林。如果要给自如的商业模式找一个最原始的逻辑，大概就是两名创始人的经验：新市民、刚性的租房需求、经常被错配的房屋资源。

和其他人均GDP超过8000美元的国家一样，中国也在形成一个巨大的房屋租赁市场，大量和左晖、熊林一样的新市民涌进城市，尤其涌进北上广深这样的大城市，中央政府也已感知这个趋势，近几年不断强调，要加快培育房屋租赁市场，建立租购并举的多级住房供应体系。在2017年秋天的一次业内交流中，左晖给出了几个数据，2017年全国租赁市场的租金规模大概在1万亿元左右，他估计十年后这个数字将是3万亿。

当然，租房子这事古来有之，只是按照中国传统交易模式，都是从个人房东到租客，中介机构只是起到穿针引线的作用。直到2011年，魔方公寓和自如先后成立，才将品牌运营商的概念带进房屋租赁市场。实际上，按照国外成熟市场的经验，机构扮演着重要角色。例如美国，机构持有或管理的房源在整个租赁市场中占比为30.4%.在日本，机构的市场占有率高达83%。而在中国，品牌运营商手中的房源占比仅2%。这意味着，十年后，品牌运营商占有的市场很可能超过万亿规模。

这是一片公认的蓝海。过去7年里，越来越多的玩家涌进长租公寓市场，有像魔方这样的专业机构运营商，也有像自如这样的脱胎于中介机构的品牌，还有房企系、酒店系以及国家队等。大家的运营模式也分成了两个派系，一个是以魔方公寓为代表的集中式，一个是以自如为代表的分散式，主要区别在于获取房源的方式不同，集中式买下或租下整栋物业，而分散式则从个人房东手中获得分散的房源。但无论哪种模式，品牌运营方绝不仅仅只是做简单的二房东，它们普遍需要对房源进行装修改造，并在租住过程中提供各种服务。

华平是最早发现这片蓝海的投资机构，早在2013年，华平便参与了魔方公寓的融资，并将其扶持成为集中式长租公寓的老大，后又联合创立了重资产模式的中高端长租公寓品牌盛煦地产。此次，华平再次参与到分散式长租公寓老大自如的融资中来。作为全球领先的私募股权基金，华平在业内素有“刷不爆的信用卡”之名，它是想买下整条长租公寓赛道吗？

“不可能，”华平中国区联席总裁程章伦笑着回答记者的问题，“这个市场太大了，这条赛道也刚刚建立起来，至少还可以跑十年。”

轻资产重运营

长租公寓市场里，有一个非常有意思的现象，集中式的分散，分散式的集中。在集中式长租公寓领域里，最大的企业持有房源数量不超过10万间，但自如已经达到了50万间，是分散式领域的绝对老大，他的规模比第二名至第五名的加起来还要大出一半。

上述现象背后的原因，分析起来并不困难。集中式长租公寓，需要一次性买下或租下整栋物业，进行一次性装修改造，偏重于资本投入，资本规模限制了公司的体量，同时寻找合适的整栋物业也不是易事。但分散式长租公寓则不同，掌握在个人手中的存量房源是个天量数字，一个个收过来，资金可以实现小规模滚动。

自如的轻资产模式正是吸引华平的重要原因。程章伦举了58同城的例子，自创立至今，58同城前后花了几十亿元，2017年它的营业收入大概是100亿元；但自如也已经达到这个量级，但自如花的钱，还不到58同城的零头，“可能在3%以下”，程章伦表示。

但对于自如这样的分散式长租公寓品牌来说，同时管理分散在城市各个角落的房源和租客，运营的难度很大 ，这是实现规模最重要的要素。熊林显然非常注重运营，他在自如内部提出了一个口号：“双手越脏，眼神越亮。”这句话很好理解，即要求员工为客户提供事无巨细的服务。

在对自如进行尽职调查时，腾讯投资执行董事余海洋惊奇的发现，自己带的那个20多人的小团队里，竟然就有自如客（自如对租客的称呼）。他向同事抛出了一个口头问卷：“你觉得住自如的房子感觉怎么样？”

“方便、舒适、安心”，这是同事的答案。尽管自如这个案子，余海洋得到的信息很少，因为抢的人多，决策时间也很短，他给马化腾编了一条几百字的微信，说明这个项目必须得投。

规模黑洞和想象空间

自如有了一个超豪华的投资人名单，自如的规模就像一件华丽的外套，当然是吸引这些顶级投资机构的亮点。在和记者谈起自如的竞争优势时，华平投资合伙人丁毅首先就说到了规模，规模意味着拿房源的能力、口碑的积累、装修成本的下降，但有意思的是，熊林似乎不太愿意谈规模。当谈起要怎么花这40个亿时，熊林提到了深化全国化布局，加大产品研发，升级服务、加强团队建设等，就是没点明扩充规模。

但众所周知，一个小而美的公司是很难打动这些顶级投资机构的，他们要的是行业老大，甚至是“我花开后百花杀”的霸主。记者只好向熊林直接提问：补充了40个亿弹药之后，2018年自如的房源数量将增加多少？自称有问必答的熊林只是表示：“目标是在今年年底，让自如成为进入城市品质租房、省心出租的首选。”

“你没有回答我的问题！”记者站起来再次发问。

这一次熊林给出了答案——到2018年底，自如持有房源将达到80万间，但他随后陈述观点，他认为在长租公寓领域里，是有规模黑洞的，规模越大，风险越高。

值得注意的是，尽管长租公寓市场正在如火如荼的发展，但几乎所有企业都在面临利润的拷问。和其他品牌一样，自如没有披露自己的盈利情况，只是简单表示，北京市场已经实现了盈利。“其实自如是可以盈利的，如果二房东通过简单倒手都可以赚钱，自如为什么不能赚钱？只是现阶段它牺牲了利润空间而已。”丁毅对记者表示。

当然，自如也在积极探索，如何让这个商业模式走的更稳更远。一方面是客群维度，目前自如的产品线已经非常丰富，包括针对刚进入城市人群的短租产品自如驿，针对年轻白领的合租产品自如友家，针对中产家庭的自如整租，以及针对高收入人群的自如豪宅，同时也有集中式长租公寓品牌自如寓，未来还计划拓展到蓝领公寓等领域。另一方面是增值服务，自如每年装修10万套房，300万单保洁，100万单维修，10万单搬家，熊林认为这些都是现成的商业脉络。

“我们要实现一个1000万人的租赁社区，每天和这些客户有1亿个小时的接触时间，这个生意充满了想象力和机会。”左晖表示。