高特佳投资蔡达建：医疗健康产业如何实现“蛇吞象”并购？

股融易注：蔡达建，高特佳投资集团董事长，深圳市创业投资同业公会副会长，中欧国际工商学院深圳金融投资俱乐部理事长。

近日，在2017“中国大健康产业投资与并购论坛”上，高特佳投资集团创始人、董事长蔡达建发表了“中国大健康产业投资与并购报告”主题演讲，并就“新医改下医疗大健康产业投资与并购机会”话题与行业嘉宾进行了讨论。精彩观点分享如下：

医疗健康产业使用并购手段

必须遵循产业发展规律

“医疗健康产业细分领域众多，每个细分领域在不同发展阶段都有各自不同的规律。我们作为投资者，需要对所有细分领域进行分析，找出其所在的成长阶段，针对性进行投资研究和布局。企业首先要清楚自身所处的行业地位，慎重选择并购还是内生式发展作为企业的发展手段。”蔡达建在主题演讲的开头，讲述了医疗健康产业的多样性以及投资该领域的复杂性。

蔡达建指出，医疗健康产业对于并购手段的使用，一定要遵循产业发展的规律。企业了解自身所处的行业地位，才能把并购这个工具用好。“并购最常见的是利用平台优势、品牌优势、渠道优势、资源优势，向下降维去打，如果本身母体不具备行业地位上的优势，通过并购只能买到比你更弱、更差的。往上并购难度是非常大的，最核心、最顶尖、最优秀的是买不来的。”

医疗健康产业并购的关键：资源获取+搏命式创新

“医疗健康产业并购的关键，是资源获取+搏命式创新。”蔡达建分享了高特佳投资对医疗健康产业并购的判断和逻辑。

“企业该创新还是该获取资源，在不同阶段，应该有不同的选择。”蔡达建介绍，高特佳投资的并购逻辑主要有两个方面。

第一，并购的本质是通过资源的获取来支持企业的快速发展。当还有大量的可以利用的资源的时候，医疗健康产业的并购，首先是要以资源获取为主。获取资源之后，就可以利用资源优势来建立创新上的布局。

第二，如果没有能力获取资源，在行业梯队固化的情况下，企业要取得行业的领袖地位，创新是最重要的战略手段。创新就是拼搏、拼命，不成功便成仁。只有做搏命式创新，用颠覆式手段，“蛇吞象”才有可能。在企业战略确定之下，并购可以作为配合性的手段。

蔡达建介绍，高特佳投资在医疗健康产业各领域关于并购的布局和研究，也是遵循以上两方面的判断，并对医药、医疗器械以及医疗服务中的第三方诊断领域的并购话题做了相关探讨。

如果没有高端、创新的定位

很难改变一个行业的格局

在医药这个细分领域，蔡达建认为，血液制品在全国乃至全球范围内都是资源属性的稀缺领域，现在我国13亿人口，产量只有7000吨，还不到美国的三分之一。从资源的潜力上来讲，这个细分领域还有非常大的成长空间，行业远远没有到头。

“我们投资的博雅生物，也在做资源型的行业并购。在今年年初我们以超过40亿人民币的金额收购了丹霞生物，也是一个抢占资源的行为。依托于此，我们对血液科具有前瞻性的、前沿性的领域再做一些创新上的布局。”蔡达建说。

蔡达建认为，医药行业细分领域的领先地位需要通过先发优势取得，否则只是跟随者。“要想在医药行业成为数一数二的公司，必须打出跟别人不一样的招数，这就需要搏命式创新，在别人还没有做的时候就要做，在别人不敢冒险的时候要去冒险。医药企业有这样的决心，也是非常值得投资的。”

在医疗器械领域，高特佳投资曾经两次投资迈瑞医疗，蔡达建认为，在这个行业，迈瑞医疗还是会保持它的行业领头羊地位，这是非常重要的。

“如果有机会投资第一、第二的企业，甚至可以忽略后面的很多东西。回顾医疗器械细分领域的发展，同类型的公司，没少用并购的手段，但是无法在行业地位上颠覆迈瑞医疗，这是因为迈瑞医疗的产业定位上走在前列。”在蔡达建看来，从并购的角度分析，如果没有一个高端、创新性格局的定位，很难改变一个行业的格局。