约翰·阿松：专门投资新手的天使投资人

《硅巷观察》记者：百特·克莱曼

（本期纽约天使投资人系列访谈的嘉宾是约翰·阿松（John Ason），从事天使投资已经20年了。他最初在贝尔实验室开始职业生涯，然后转入投资和创业服务领域。阿松现在兼职很多，是阿斯蒂亚等4家妇女创业服务组织的创业导师，也是多家创业加速器的创业导师，还经常到沃顿商学院、纽约大学等进行演讲。）

克莱曼：谢谢你接受采访！请先谈谈你进入天使投资领域的历程吧。

阿松：我最早在贝尔实验室是做技术工作，后来15年从事营销工作，主要负责远东地区的市场开发和销售，把软件系统卖给当地的通讯公司。挣了点钱后，我就离开了那份工作。

休息了一年后，我进入了天使投资领域。这对我来说是个大的挑战：在贝尔公司，我只管做我自己那份工作就好了，但现在我要创业了，没有后勤部门、没有法律部门，一切都要我亲自动手。 

克莱曼：贝尔实验室据说是今天纽约技术产业的策源地。在那里工作，是什么样子？为什么那里会有繁荣的创新精神？

阿松：在贝尔实验室，如果你愿意，你可以做最炫、最酷的工作，你可以做全新的、甚至异想天开的工作。这是它能够取得丰富成果的巨大动力。

其次，研究小组里有许多最前沿、最聪明的人，我的一些朋友，就是在某些基础研究领域很有建树的人。

另外，我们还是一家国际化的机构，而不是一家单纯的美国公司。我从事远东市场营销的15年，是一段快乐的时光。

同时，在这里，我还可以接触一些非常前沿的项目，比如物联网、云计算等等。这些在当时是没有办法商业化的，还都是理论上的东西。这些经历，让我有一个很显著的优势：在技术方面的前瞻性。正像你知道的，贝尔实验室的许多发明，是在30年后甚至更遥远的时间后，才得到普遍的应用的。

克莱曼：在你的网站上，你称自己是早期的天使投资人，专门投资那些“1或2个创始人，有创意，没有成型的产品，没有收入，没有成功的历史”，你为什么喜欢这么早期的项目？

阿松：一个原因是它很令人兴奋，我可以学到新东西；二是我的研究表明，越早期的投资，回报率就越高，在企业成长中，资本进入越晚，回报就越低。所以，我认为只要我能够风险，我就可以获得最好的收益。我关注的重心就是管理风险。

克莱曼：这么早期，就像你说的，只有一两个创业者和一个创意，你怎么管理风险？

阿松：我可以用较低的价格买进更多的股份呀！我有个刚性的要求是：在这个阶段，创业者要出让20~30%的股权给我。90%的创业企业都经历过这样的阶段，所以，我就制定了这个规则。若低于20%，就没有什么吸引力；若高于30%，在接下来的融资中，就可能遭到排挤。这样做还有个优势，是鼓励创业者融更多的资金进来。融资越多，风险就越小。

克莱曼：你希望这样的公司用多长时间融到下一轮资金？

阿松：我希望这些资金至少支持他们12个月，18个月最好。

克莱曼：你设定的标准，有没有调整的空间？如果遇到下一个优步，你会不会同意只占19%的股权？

阿松：灵活一点，对我来说不是难事。我干这一行20年了，前10年，我的失败率是90%，近10年，失败率是25~30%。我遵循原则办事，不会多花冤枉钱，而多花钱，正是投资人的主要风险因素。我从不对企业进行估值，它们只要符合我的投资标准就行。有10倍的回报率，也是不小的回报。

克莱曼：你初次投资的金额平均是多少？

阿松：通常是10万美元，但将来我也会考虑5万美元或50万美元的项目。

克莱曼：你在自己的网站描述自己是“复兴的天使”，称自己是“学者，追求天使投资过程中的知识和快乐体验。投资的组合是多样的、兼收并蓄的、不拘一格的。财务回报是第二位的事”。你从天使投资中获得了什么知识和快乐的体验？

阿松：我学习了非常多：不同的行业、不同的商业模式、不同的人、不同的文化，这是一个持续学习的过程，我深深陶醉其中。我特别喜欢那些敢于挑战现行的规则并获得成功的年轻人。

克莱曼：遇到一个的创业团队后，哪些因素会促使你投资他们？

阿松：我希望他们是敢于挑战的人，在某个领域比我聪明的人，同时，也是合得来的人。核心是，我要找到愉悦的感觉。

克莱曼：通常一年你投资多少家企业？

阿松：大致5~10家，今年我才投资了一家，但到六七月份，我可能会投资到6家。投资的数量，很不均衡。

克莱曼：据说你每年会收到4000份融资申请。你获得项目的主要来源是什么？对一个新入行的天使投资人，你会向他推荐什么渠道以获得优秀项目？

阿松：我从事天使投资的第一个10年，很难找到优秀项目。当时，创业的生态系统也不成熟。后来天使荟（AngelList）诞生了，许多想创业的人通过这个平台申请融资，这样，优秀的项目就源源不断的涌过来了。 

再后来，创业加速器也不断增多，获得优质项目的机会就更多了。我经常去加速器讲一些创业课程，每去一次，就能够收获一大批融资申请。也有一些申请来自领英，不过，这些申请的质量，普遍较差。

对新入行的天使投资人，我建议他们去加速器或利用天使荟。现在我基本不用天使荟了，因为我的项目实在是太多了。实话说，寻找项目不是个问题，任何真正想从事天使投资的人，只要他们用心了，到路演的时候去参加一下就行了。现在的路演活动，那么丰富。

克莱曼：在过去20年的职业天使投资人生涯中，你投资过80多家创业企业。在你看来，投资第81家和投资第1家有何不同？现在的你和当初的你，又有何不同？

阿松：区别非常大。起初，我想找到我能够提供额外价值的企业，这也是许多天使投资人共同想法——他们希望参与企业的成长。后来我发现，如果某家企业要走下坡路时，我就必须花费更多的时间去掺合，结果是越掺合越糟糕，实话说，这些掺合，都是负回报。

后来10年，我就改掉了这个习惯。我相信，我投资的是高质量的人和项目——如果公司不得不关张，那就由它去了。这样，我就不会花大量的时间在某些“坏”项目上，而是把更多的时间用于好项目上，帮助他们成长。最大的区别就是我不再寻求所谓的“附加”价值，我只在必要时为他们提供援助。创业者们尊重我的时间，一般不再打扰我，但是，一旦他们有了困难或挑战，我会立刻帮助他们。

关键是，我学会了如何离开公司事务。这是一个天使投资人在风险管理方面的重大抉择。我们当下的决定，远远比我们过去的决定重要得多。

克莱曼：天使投资人总得有附加价值。你特殊的附加价值在哪里呢？

阿松：我最大的附加价值在于给他们介绍人。我有极其庞大的人脉网络，包括一些500强企业。我能从这些大公司请来高管人员指导和帮助他们。我还能把他们介绍给我过去投资的企业，它们曾经给我挣足了面子和票子，同样也能给这些新企业带来足够的利益。

克莱曼：你已经创作了一部《天使投资指南》，为什么要写它？

阿松：创业者会问很多问题，基本上同样的问题；而我又不想每次都回答同样的问题，所以，我就写了这本书。但是，那是过去的事啦，现在又积累了很多新问题和新答案，所以，我还会就遇到的新东西，再写一本书来。

克莱曼：创业者最经常犯的错误有哪些？

阿松：第一，这种情况并不是很常见：当我投资完之后，我发现自己上当了，投资打水漂了。一些人用两年时间打磨他们的商业计划书，他们熟悉融资的各种套路，把自己包装得天衣无缝，他们的目的就是从投资人那里获得资金，而不是真正的创业。我遇到这种事，投资过他们，交过学费。下一次我会不会上当，我不确定。

另一种情况是操作的问题，很大程度上，是人的问题。很多时候，当企业发展到某个阶段时，企业会遇到天花板，再怎么努力，都是白搭。这时候，要么赶紧卖掉企业，要么进行管理层的重组，没有别的办法。

克莱曼：如果你发现一个创业者属于后一种情况，他本来很优秀，但在企业发展中，他不能胜任新工作。那么，你作为天使投资人，如何处理？

阿松：总的来说，引进新人进行重组是很难的事，尤其是当企业发展遇到障碍的时候。作为投资人，我只能寄希望创始人自己浴火重生，或做一些次要的辅助工作。通常，我不会太在这个企业花费心思了。这是我过去损失最多的一种情况。

克莱曼：天使投资人开始从业时，最常犯的错误是什么？

阿松：一个最大的问题是有些天使投资人想当“甩手掌柜”，我称之为“旅游型天使”。很多成功的商人挣了大把的钞票，于是他们就开始了天使投资人的旅程。他们不分青红皂白，跟着感觉走，很随意的投资给初创企业。结果不用多说，以投资失败告终的居多。这是一个问题。

另一个问题是，有些新入行的天使投资人希望追求高的回报，谁给的股份多，就投资谁，而对项目本身缺乏正确的判断。结果他们因为创业者虚高的承诺而付出了代价。

还有一个大问题是，一些投资人太钟爱已经投资的项目，而在某个项目上花费过多的金钱和精力。我看到过一个伙计起初在一个项目上投资了5万美元，而在接下来的两年里，他连续追加投资，在这个项目上共投资了超过100万美元。结果这个项目还是流产了。这就是典型的不会管理风险。你可以爱这个团队、这个公司，但是这是做生意，容不得附加过多的个人情感。

克莱曼：对一个希望找到天使投资人的创业者来说，他们如何评价一个人是否是最合适他们的投资人呢？

阿松：创业者应该从别的同行那里了解一下这个投资人的背景。看看这个投资人过去投资过什么项目，哪些是成功的，他们在投资后如何参与管理，等等。有些投资人是新手，创业者不要以为拿到钱就万事大吉了，这才刚刚开始。记住：公司是你的，不是投资人的；投资人只是投资人，他们不是你的救世主。

克莱曼：你说你经常投资自己基本是外行的企业。在一个陌生的领域进行投资，你怎么做到心安理得呢？

阿松：我通常投资全新的市场领域，所以，没有什么行业标准。我投资的是那些想进行颠覆性创新的企业和想要改变世界的人，所以，现有的行业知识只会成为障碍。只要创业者有一个绝妙的创意，市场足够大，而且他们愿意为之奋斗，这就够了，我就心安理得了。

克莱曼：你真的不要求创业者有从业经验？

阿松：是的！我强烈渴望投资没有行业经验的创业者。打个比喻，我可以用狐狸和刺猬来形容这两种类型的企业。典型的创业投资机构或天使投资组织，每个人都是有二三十年经验行家，他们都是“刺猬”。而在“狐狸”的世界里，技术人员、营销人员、后勤保障人员等可以是专家和“刺猬”，但一定要有一只“狐狸”，由他来提出愿景，找到颠覆性的方法。通常，这只“狐狸”不会从现有的行业里诞生。回顾我投资的所有颠覆性的企业，没有一家是有行业经验的。

有行业经验的人通常会有惯性思维，他会告诉你这样做是正确的，那样做是不正确的，这是规矩，不能逾越。而刚出校门的年轻人不懂这些固化的规矩，他们更容易做出颠覆性的企业来。

克莱曼：我看到你在阿斯蒂亚（Astia）等四家女性创业促进组织里担任创业导师。你为什么对此有热情？

阿松：妇女创业浪潮刚刚开始，将来，还会有大量的妇女参与进来。她们需要专门的指导，所以我就支持了这些组织。

克莱曼：你最敬佩的天使投资人或风险投资人是谁？为什么？

阿松：我最敬佩弗雷德·威尔逊（Fred Wilson），他给自己设定严格的投资纪律，并且坚守纪律。如果没有遇到合适的项目，他宁愿沉寂一两年不投一个项目，而一旦有适合的好项目，他出手又是那么迅速。他的纪律和他的成功，都是值得人们学习的。你看他的成果就好了：推他、美国最成功的团购网站以及美国最成功的众筹网站等，都是他的杰作。

（魏炜综合编译自http://www.alleywatch.com/2017/05/inside-the-mind-of-nyc-angel-investor-john-ason/，有删节）