专业投资人告诉你简洁、实用的天使投资协议是怎样的！

作者：玛丽安妮·哈德森

天使投资人和创业者的关系像婚姻关系，双方相互依赖，支持对方实现梦想。这样，这段商业婚姻应该始于一个双方认同的、专注于目标的协议，而不是一项防范关系破裂的“婚前协议”，不是吗？

美国天使投资的实践历程，使得这样的协议越来越简洁和实用。过去许多年，天使投资人使用的协议是借用创业投资界的，但现在，天使投资行业有了自己升级后的2.0版本的协议。

在股权投资的进程中，双方仔细磋商并达成投资协议，是最关键的步骤之一。这项投资协议，决定着投资人和企业的未来。如果协议完美，意味着在企业的成长、壮大及投资退出时，都有了一个良好的开端。

为了让这些协议更臻完美，天使投资界的专家们在努力，法律界的朋友有识之士也在贡献他们的智慧。

对投资人和创业企业来说，升级后的天使投资协议更好地适应了企业初创阶段的实际情况和需要。初创企业，没有成长中企业那样的规模和复杂，所需要的协议条款，也相对较少。一般而言，创业投资的条款和协议平均需要20页，而天使投资的条款和协议，只需要10页就足够了。

丹·罗森（Dan Rosen）手上就有这样一份规范的协议。他过去是企业家，现在既是创业投资人，也是天使投资人，他在2004年创建并领导的天使联盟（AOA）一直是美国最活跃、最成功的天使投资组织之一。虽然他的协议只有9页，但基本涵盖了天使投资所需要的全部内容，按照他的条款进行商谈，几乎不用做任何无用功。

创业投资的协议和天使投资的协议，两者的主要差别在于：前者关注的结果是IPO，而后者关注的结果是被收购。

作为曾经的创业者和资深的天使投资家，丹·罗森知道天使投资阶段需要的资源。他说“我的这个协议，对创业者和投资人来说，都简单、实用；它同时兼顾着双方的利益，对双方都是友好的，没有偏袒任何一方。”目前，他的这份协议不仅在AOA内部使用，也成为西北部地区天使投资圈内的广泛使用的协议文本。该协议包括的主要内容有：

1、估价。对创业企业的估值，是天使投资的第一步。其重要意义，决定着天使投资人的地位、后续投资人的地位，以及公司发展的空间。估值的学问，非常重要，美国天使投资协会（ACA）为此开设了专门的课程，在“天使投资人智商”系列课程中，有一节，专门讨论初创企业的估值问题。

2、董事席位和知情权。给投资人一位董事席位，让他们参与重大问题的决策，决非负担或束缚。创业企业要让投资人知道公司发展的情况，让他们知道问题所在，他们不是爱管事的“婆婆”，更多时候，他们是创业企业的“保姆”，他们希望有更多的资源，帮助创业企业。我们认为，这样的董事会，一个季度一次为宜。

3、帮助谈判的权利。在新一轮融资时，要天使投资人参与谈判，他们不仅会保障企业利益，也会保障投资人的利益；更重要的是，他们会带来新的投资方，这样，创业团队就不必会再为融资的事费太多的心了。

4、退出方式选择。通常，投资人不会伴随企业的全生命周期。在合适的时机，天使投资人总要选择退出。IPO是可遇不可求的事，企业被收购也是不错的结果。在什么时候卖出？以什么方式卖出？这些需要在协议里有所涉及。

丹·罗森简洁、实用的协议文本不仅满足了投资人和创业者的需要，而且通俗易懂，减少了歧义和沟通成本，节省了交流的时间，还降低了律师费——有律师说，这是多赢的协议文本：尽管现在的收入少了，但是，企业的成功率高了，他们就有更多的机会在未来为一家成功的企业提供更丰富的服务。过去，天使投资人和创业企业达成一项合作，需要4万美元，而现在，用他的协议文本，只需要1万美元左右。这意味着可以有更多的资金用于企业成长。

规范的合作协议，有助于增强投资人和企业者的关系，提高企业的成功率。创业者取得的成就越大，投资人获得的回报就越高。感谢丹·罗森和他的团队的努力，他的协议，让投资人和创业者更容易交流，更能够同心同德、荣辱与共、相濡以沫、直达成功，这对天使投资人和创业者来说，都是福音。（魏炜编译自福布斯网站https://www.forbes.com/sites/mariannehudson/2014/09/10/simple-term-sheets-align-angel-investors-and-entrepreneurs-for-more-successful-deals。作者玛丽安妮·哈德森是美国天使投资协会的执行董事和秘书长）