仙瞳资本刘牧龙：未来医疗监管会持续宽松 有利于创业投资

近日，仙瞳资本创始合伙人刘牧龙在一次会议上分享了对于生物医疗产业投资的展望。他指出，监管行业对医疗的产业发展、投资，都会带来非常重大的影响。预计未来监管的环境会持续宽松，这是有利于创业、投资的。

刘牧龙：很荣幸站在这里跟大家分享一点不是大家想要的“湿货”，“干货”等一下邀请几位产业界的出色代表跟大家一起讨论。我的主题是展望生物医疗未来投资的机遇和挑战。十分钟的演讲，我从几个方面跟大家谈谈我的一些想法和观点。

首先，从宏观经济角度来看，我们处于一个什么样的状态。宏观经济大家比较有共识的，就是“新常态”。“新常态”的关键特点，就是以前驱动经济发展的三架马车（投资、出口、消费），现在缺了一架半（一架是出口，半架是投资）。但有一个亮点，就是消费。医疗某种程度上讲，也是特种消费的行业，患者去医院就医，消费的是一种服务，也消费了医疗设备带来的检查、诊断等，本质上属于服务行业。总体上，宏观经济对传统经济不是太有利，但对我们医疗行业总体是一个比较友善的环境。

下面，从产业政策角度入手。产业政策有一个鲜明的特点，“十二五”期间，国家加大了民生工程的投入，医疗产业是属于非常典型的民生工程，而且是过去改革开放30多年中投入不足的部分，所以有个补课效应。到了最近两年，“十二五”期间每年将近20%的这么高的投入水平，可能会发生变化，可能会适当降低，总量上继续在增长，但增长的速度会有所调整。

我想，里头的机会在于我们顺应结构化的倾斜的这部分，要回避以前过热那一部分。产业政策依然是一个比较好的环境。国家现在也在做医疗体制的改革，关键是想提高政府投入部分的效率。我们的机会，在于谁能把握改善医疗体系效率的相关医疗产业或产品、或服务。

还有一个不能回避的环节，既然我们做医疗、医药的投资，医疗医药是一个特种行业，“特”在哪里？就是要受监管。监管行业对医疗的产业发展、投资，都会带来非常重大的影响。医疗监管政策的变化，既可以让一家新的企业诞生，也可以让一家发展得很好的企业陷入困境。等一下我们圆桌环节会有企业顺应监管、寻找商机、谋求发展的问题。

世界经济形势不利好 都在寻找新的产业增长点

有个有意思的现象，特朗普声称要削减80%的FDA监管条例或规则，这反映了一个监管放松的趋势。为什么在这个点上有监管放松？因为世界经济形势不是那么繁荣，大家都在寻找新的产业增长点。我们预计，未来监管的环境会持续宽松。这是有利于创业、投资的。

当然，这也是挑战。当放得太开以后，鱼龙混杂，会出现类似细胞治疗中的魏则西事件，这是挑战所在。如果完全不注意监管风险，也可能产生问题。

另外，就是跟我们没法分开的，整个社会的货币环境、资本市场的环境。在这里我不做重点描述。整体上，我们仍然处在资产泡沫的时代。货币M2增长速度在下降，11%左右，大概是GDP增长的1.5倍左右。这构成了一个货币的宽松环境，资产端一定会有所反应。

在“拥挤”的科技泡沫中 要择优机构进行资产配置

2015年的股灾背景，其实就是信用货币的危机。在这个条件下，我们从投资角度来讲，应该积极进行投资，将货币转化为可以生息的资产。二级市场的泡沫依然会存在一段时间，但是挑战也在这里，过去的泡沫化导致我们存在科技泡沫，连医疗领域也存在。股市为什么迟迟不能涨，创业板的走势可能是一个提示，这预示着我们做这个行业的资产配置或投资时，要适度谨慎。因为科技泡沫还在一个“挤”的过程中，这个时候要寻找更加安全的标的，选择优秀机构进行资产配置。

最后就是医药行业的结构调整。大家最近关注了一个新闻，就是做医疗产业的改革，主要改革方向，是把医疗服务的比重提高，药品消费的比重下降。医疗服务行业会出现更多的机会，但药品，尤其是低端的生产企业，可能会遇到一些压力，因为以药养医的局面会得到改善，药品流通领域也在做“两票制”的政策。流通企业也要提高效率，才能在这个洗牌中生存下来。同时，改革会向服务、价值、诊断挤压。医疗诊断上会有比较好的投资机构。

关于效率的问题。这是我们中国医疗体系，也是全世界医疗体系一个永恒的话题，就是怎样在由政府投入为主导的行业中，提高政府资源的效率。这个机会在于，把人工智能和互联网的手段引入医疗服务和医疗产业中，进一步提高医疗服务和诊断的效率，这样可以从微观层面提高医疗体系的效率。太宏观的层面，在这里我不做深入的探讨。