私募股权投资（PE）一般是怎么退出的？

PE投资往往都是财务性投资，说白了，买了就是为了卖的，从来没想跟他好好过日子。那么从本质上讲，这类投资与在公开市场上购买股票，持有并转让赚取资本利得的行为没有质的差别，都属于股权投资的范畴。唯一的区别就在于PE的投资标的往往都是还没有上市的公司，非上市公司自然也就没有公开市场报价，公司估值处在不确定中。此时的买方相对财大气粗，一次性购买的股权份额比较多，为公司提供的融资金额比较大，在一定程度上就可以与企业讨价还价，从而可能以更优惠的价格买到企业股权，甚至可能向公司提出一系列不平等条约。

说到项目退出。说到底PE退出就是要把手中的非上市公司股权卖掉。退出的花样很多，但归根结底一句话：找人接盘。那么，到底有几种接盘方法呢，股融易网整理了7种方式，仅供参考。

1.IPO退出（也包括借壳上市）

最耳熟能详的一种方式，所投资的公司上市，持有的股份在限售期过了以后，就可以在二级市场上自由出售，实现退出。这种退出方式一般收益颇丰。

2.并购退出

所投资的公司，被其他公司并购了，通过获得并购的交易对价实现退出。这里的对价可以是现金，也有可能是另一家公司的股份，如果是股份那仍然要寻求继续的退出。还要注意的是，PE投资的公司一般都是优先股，因此在并购退出时，有liquidation preference即优先清偿权，一般是成本的1-1.5x或者按成本加一个固定IRR。并购退出有时候回报甚至高于IPO（但并不都是如此），而且不用等限售期也不用等交易量，时间上更短。

3. 回购

投资公司时，有时候PE机构会和公司签订一个赎回条款，在某个时点，如果公司没有达到上市标准，或者经营业绩没有达到一定指标，公司有义务赎回投资人的股份，按成本加IRR的形式。一般发生这种情况，公司的状况不是太好，回报也不会太高，但公司有钱履行赎回，多少还是让投资人保本了。

4. 分红退出

这是一种特殊的退出方式，公司的现金流特别充裕，短期内的ROI非常高，可以每年进行大规模分红，但公司业务并不具备可持续性，一段时间分红结束，公司的价值其实几乎没有，投资人依靠持有期间的分红来实现退出。举例：单一IP的游戏公司。

5. 破产清算

公司无力上市，无人接盘，无分红，也无法完成赎回时，投资人如果强制行驶赎回，公司就进入破产清算程序，通过卖资产形式来清偿股东。如果投资人也有liquidation preference的权利，则卖资产得到的对价优先支付给投资人直到满足liq. preference的要求。当然也可能卖完资产也达不到的，这时候也只能认赔离场。这是万不得已的情况，发生这种事基本也不求什么好的回报了，能拿钱走人就好。

6.权益转化

如果被投资企业前景黯淡，或者纯粹是为了不把鸡蛋放在同一个篮子里，创始团队可能会发起一个新的项目。投资人可能会希望将目前持有的股权转化为新项目的股权，或映射到新项目里，此时，实际上投资人的投资并未退出，但多了一层保障。为应对这种情况的出现，投资人可能会要求权益转化的权力。

7.内部转让权益的退出

如果投资人是机构时，机构内部可能又有多个LP，这些LP属于投资机构的投资人，他们也可以通过内部转让权益的方式退出。如九鼎挂牌新三板，挂牌钱的定增方案将LP份额置换成九鼎投资的股权，理论上使LP在新三板获得了退出通道。